年轻人上桌白酒慌了吗行业调整期来临

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2025-04-27 07:30:27 新周刊

2024年初的白酒行业似乎经历了一场“倒春寒”。随着财报披露季的到来，除了个别头部酒企仍维持稳健态势外，部分二三线酒企面临严峻挑战，净利润大幅下滑甚至亏损，行业整体增长趋缓。虽然资本市场表面风平浪静，但白酒板块从去年11月至今跌幅已超过12%，调整信号早已释放。

受到冲击最大的恰恰是前些年增长最为迅猛的企业。这些企业曾凭借价格上扬和渠道扩张，在“白酒高端化”的浪潮中迅速崛起，一度成为行业热议的潜力股。然而，如今业绩与库存的双重压力正在考验它们的应变能力。

在这次白酒“价值回归”中最受伤的不只是股民，还有经销商。归根结底，是白酒附加的金融属性使然。一线白酒价格稳定，属于稳健投资的硬通货；低端白酒纯靠走量，没什么故事可讲。无论是股民还是经销商，都将目光投向了一众二三线白酒，押注其中能诞生出一家新的茅台或五粮液。

从不断推高的产品定价来看，二线酒企也乐于迎合这种期待。例如，业绩暴跌的酒鬼酒曾将旗下的品牌“内参酒”打造成继茅台、五粮液和国窖1573之后的第四大高端品牌，价位直接定到了1499元。在行业上升期，酒企通过给经销商制定高额任务和诱人返点的组合拳，将过剩的产能全部转移到供应商侧。而供应商也乐于参与这场击鼓传花的游戏，笃信仓库里堆积如山的是静候佳音的液体黄金。

2024年前三季度，上市白酒的库存规模已接近2023年全年水平，较2019年增长了近一倍。然而，行业一旦转入调整期，白酒有价无市的现实就会很快暴露。消费疲软时，连茅台和五粮液都要低头打价格战。以茅台为例，其批发价从之前2600元左右/瓶的高位降至如今2200元左右/瓶的相对低位，但得益于出厂价只有1169元，经销商仍然有利可图。相比之下，二三线白酒的出厂价和批发零售价之间的利润本就有限，一旦降价促销很容易跌穿出厂价。但酒企们并没有更好的选择，经销商在高库存和低动销的双重压力下，不可避免地陷入卖一瓶亏一瓶的尴尬处境。

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