白银或有望迎来估值修复窗口 金银比偏离历史区间
截至4月23日下午收盘，沪银主力合约价格为8199元/千克，沪金主力合约价格为784.28元/克，金银比为95.66，而4月22日该数值约为102.31。国信期货首席分析师顾冯达表示，当前金银比已偏离历史区间，白银有望迎来估值修复。
历史上黄金与白银价格比的区间在50至80内，当前金银比已偏离均值近60%。这一金银比反映了市场对滞胀风险及海外政策不确定性的定价。但历史规律显示，金银比破百后往往伴随白银的超额收益窗口开启，当前比值偏离历史中枢约60%，白银的估值修复动能正在积聚。
当前金银比飙升源于三重矛盾：地缘风险与政策博弈共振，全球贸易体系面临重构压力，黄金作为非主权资产获得避险资金超配；美联储维持利率高位抑制通胀，但缩表进程加剧流动性分层，资金向黄金单边倾斜；电子、光伏等白银需求密集型产业下游仍有库存，压制银价弹性。
历史经验表明，金银比破百后均值回归周期通常为3至6个月。1991年及2020年两次极端分化后，白银分别以3个月30%、半年157%的涨幅实现估值修复。
供需紧平衡也支撑白银估值的修复。2025年白银市场呈现供应刚性短缺、需求韧性增长的格局。供给端，全球银矿产量增速下降，矿石品位降低，开采成本攀升。需求端，光伏与新能源车仍是增长引擎。
金银比一度破百是市场恐慌情绪的极端表达，但也是白银估值修复的明确信号。历史规律与产业周期共振下，随着黄金避险溢价回落、白银工业需求回归，金银比终将实现均值回归，中长期来看白银将偏强运行。
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