关税反制：医疗器械赛道迎来估值反击

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2025-04-06 10:22:45 证券时报

基金经理在关税反击战中，开始关注一个长期低迷且公募低配的高科技、高价值赛道。尽管医药赛道的公募资金持仓持续提升，科技含量更高的医疗器械赛道却遭到头部基金经理舍近求远，拥抱美股巨头。在国内市场面临美股巨头强势竞争的A股、港股医疗器械公司，即便四年连跌后也仅有少数小型公募产品实施百万元、数十万元的低配持仓。医疗科技主题基金经理无奈表示许多机构已经放弃这个板块的持仓。

随着国产替代、关税反击以及AI算法在高端医疗器械设备研发中的应用，高价值、高技术投入和刚性需求的医疗器械设备可能成为公募挖掘产业变革的潜力赛道。具备技术突破与成本优势的国产器械赛道可能迎来估值反击的机会。

外资品牌在高端医疗器械行业占据垄断地位，导致公募基金舍近求远重仓美股。中国即将对原产于美国的所有进口商品加征34%的关税，这为商业价值高、技术门槛强、长期被外资品牌“卡脖子”的高端医疗器械行业带来黄金机遇。美国作为我国医疗器械最大出口国，市场份额高达24.1%，出口额达117.6亿美元。在中国老龄化市场显著的情况下，仅助听器行业就面临着美国等外资品牌的激烈竞争。尽管讯飞智能助听器销量稳居京东、天猫前三，但外资公司在纳斯达克上市，凭借AI语音算法占据了90%的市场份额。A股朝阳科技等公司在助听器赛道举步维艰，甚至大成基金等选择减持退出，公募等机构持仓几乎所剩无几。但在当前国产替代、中国AI算法技术崛起及新关税政策背景下，这一市场无疑将成为基金经理关注的焦点赛道。

A股基金经理在港股、A股市场重仓的手术机器人赛道也因外资品牌的垄断局面而面临QDII基金经理的分歧。单台价格高达350万美元的高端手术机器人，美股上市公司直觉外科在财报中披露2024年度向中国出口装机多达58台，吸引了汇添富基金、创金合信基金等中国公募基金的重仓。创金合信基金公司将直觉外科列为第二大重仓股，并将另一微创手术赛道的龙头波士顿科学公司纳入四大重仓股之一。乐普医疗在心血管器械赛道缺乏主动权益类基金的重仓，很大程度上因为QDII基金重仓的美股竞争对手雅培公司的强势地位。广发基金、汇添富基金等旗下QDII产品均将雅培作为核心重仓股，考虑到雅培旗下高端器械产品在中国的优势份额地位。

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