A股或迎近四年最重要一次风格切换市场风格显著转向

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2025-03-31 09:17:40 证券时报

A股市场近期出现风格转换，个股波动加大，资金更加聚焦于业绩稳定或盈利边际改善的方向，科技板块则经历了较大幅度的回调。这种市场风格的变化体现在低市净率指数和低市盈率指数等表现较好，而亏损股指数和高市盈率指数则表现较差。

3月25日，低市净率、低市盈率和绩优股指数均实现上涨，亏损股、高市净率和高市盈率指数单日跌幅超过1%。此外，A股微盘股指数在创下历史新高后连续三日大幅回调，恒生科技指数近五个交易日跌幅接近10%。

财通基金分析指出，3月中下旬之后应更加关注业绩稳定或边际改善、自由现金流持续改善的板块和标的。消费政策是否超预期以及消费板块的自由现金流改善趋势尤其值得关注。

市场风格切换也体现在资金流动方向上。以龙头银行为代表的港股红利板块受到资金追捧，南向资金流入港股金融业超370亿港元。保险等机构资金青睐港股的高股息板块，因为港股的股息率整体高于A股，且在资产荒背景下，高股息策略更具吸引力。

公募基金带来的增量资金有望继续支撑市场风格切换。第二批自由现金流主题ETF已于3月24日起发售，这些ETF预计在4月初上市交易，为相关指数成分股带来增量资金。这类基金具有盈利质量高、潜在股东回报高、估值低等特性，与当前市场风格较为吻合。

年初以来，科技主题基金和低估值主题基金的业绩表现出现反转。近期，绿色电力ETF、公用事业ETF和煤炭ETF等表现较好，而大数据ETF、港股科技30ETF和信息安全ETF则表现不佳。一些资源类、消费类和红利主题基金近期涨幅加速，如工银消费服务基金和景顺长城周期优选基金近一个月涨幅显著。

博时基金认为，尽管短期指数有所回调，但考虑到经济数据稳定且政策支持经济增长和科技创新，预计下跌空间有限。中信策略指出，年内有两个关键时点：一是4月初外部风险落地后的交易性机会，二是年中中美经济和政策周期同步共振带来的配置性机会。这将有利于打开内需叙事的向上空间，并推动市场迎来重要风格切换。

展望后市，华安基金认为国内降息周期下的低利率环境和经济弱复苏背景利好红利策略，港股通央企红利的股息率优势显著。长城基金汪立建议，在刺激政策仍在的背景下可适当关注消费板块，但不建议追高，同时可以关注基本面修复较强的顺周期品种，如有色金属和钢铁板块。

(责任编辑：于浩淙 zx0176)

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