华尔街新“信条”：不要和贝森特作对美债收益率下行压力增大

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2025-03-24 10:21:38 财联社

美国财政部长贝森特对10年期美债收益率的关注达到了近乎痴迷的程度。无论是在演讲、采访还是公开表态中，他都不断强调新政府压低这一“全球资产定价之锚”的计划。这种关注虽然合理，但其执着程度已迫使华尔街多家机构修改2025年的预测模型。

过去两周内，巴克莱银行、加拿大皇家银行和法国兴业银行的首席利率策略师相继下调了对10年期美债收益率的年终预期。他们认为，这不仅是因为贝森特的口头引导，还因为他通过限制10年期国债发行规模、放宽银行监管以刺激债券需求、支持马斯克推行的赤字削减计划等实质行动支撑其言论。法国巴黎银行美国利率策略主管Guneet Dhingra表示，市场现在更倾向于“不要与贝森特领导的美国财政部作对”。

市场在过去两个月里已经做出明确反应：10年期美债收益率在短短数周内骤降了50个基点，整条收益率曲线同步下移。尽管这波债券市场的剧烈波动更多源于美国总统特朗普的关税政策与贸易战威胁引发的经济衰退担忧，促使投资者抛售股票并转投美国国债避险，但这强化了市场对政府将压低收益率的预期。

贝森特依然信心满满地表示，预算削减力度足以推动“利率自然下行”，重振私营部门活力。此外，特朗普政府还计划通过减税和抑制能源价格的政策组合拳，在提振经济产出的同时遏制通胀。法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示，政府实质上为美债收益率设置了天花板，并将其年底预期从4.5%大幅下调至3.75%。

这种预期催生了所谓的“贝森特看跌期权”概念，类似于前美联储主席格林斯潘的“格林斯潘看跌期权”。Dhingra建议客户买入10年期通胀保值债券，部分原因在于贝森特压制长端收益率的承诺。上月，贝森特宣布未来数个季度维持长期国债发行规模不变，令此前预测供给增加的华尔街交易商措手不及。他还支持重新评估美联储的补充杠杆比率(SLR)，以缓解华尔街债券交易商的资本压力。

加拿大皇家银行资本市场美国利率策略主管Blake Gwinn指出，促使他将10年期收益率预期从4.75%下调至4.2%的原因，既是特朗普关税政策对经济增长的潜在拖累，更是贝森特压低收益率的系统性努力。政府传递的潜台词是，若收益率上行或经济显露疲态而美联储无动于衷，他们将直接出手削减10年期国债发行。

(责任编辑：于浩淙 zx0176)

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