博主：A股春季行情逐步进入下半场指数震荡结构为王

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2025-03-18 23:51:06 郭一鸣

截至2025年3月17日，A股持续上行并创下年内新高。这一轮上涨主要得益于春季行情的推动。随着市场进入3月下旬，春季行情可能逐渐步入下半场，期间有几点需要特别关注。

自2025年1月13日上证指数开启春季行情以来，累计涨幅已超过8%。此轮上涨的主要因素包括政策与流动性的支持、经济与盈利的改善以及资金流向的变化。政策层面出台了《中长期资金入市实施方案》，央行表态“适度宽松”，财政赤字率提升计划强化了稳增长预期。人民币汇率从7.36回升至7.21附近，为货币政策创造了空间，市场流动性边际改善，推动风险偏好回升。经济方面，尽管2024年GDP增速放缓，但近期制造业PMI整体处于荣枯线以上，春节消费回暖，消费提振行动方案落地，促使市场对2025年企业盈利增速预期上修。资金流向方面，科技成长板块成为主线，科创50指数年内涨幅约20%，增量资金通过ETF持续入场，推动结构性行情深化。

当前，春季行情仍在延续。政策持续护航，央行通过MLF和逆回购维持流动性合理充裕，3月专项债发行提速至4200亿元，北交所改革深化、REITs扩容等制度性利好不断。经济复苏加速，2025年1-2月工业增加值同比增长6.8%，社零增速回升至7.1%，PMI整体处于扩张区间。资金面活跃，3月险资加快布局，偏股型基金3月发行规模达620亿元，科技成长板块持续表现带动其他风格承接资金。

尽管如此，春季行情或已进入下半场。进入3月中下旬，春季行情呈现出几大新特征。科技与消费分化加剧，热点扩散但持续性不足。科技板块内部分化明显，AI算力、半导体等硬科技维持强势，而部分高位题材如元宇宙、虚拟现实因估值压力回调，资金向智能汽车、工业母机等低位细分领域迁移。消费板块结构性反弹，政策倾斜“提振内需”推动食品饮料、医药等超跌板块修复，但需求复苏力度偏弱，板块内部分化显著，龙头公司更受青睐。主题轮动加快，低空经济、国企改革等新热点频现，但资金共识度不足，导致行情持续性较弱，市场呈现“散而不强”的特征。

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