烧钱十年 蔚来有没有未来 盈利之路艰难前行(2)
问题在于蔚来在研发和营销上的巨额投入。三季度的研发费用为33.19亿元，营销费用41.09亿元，两项累计超过70亿元。2023年全年研发投入为134.3亿元，同比增长23.9%，连续两年突破百亿。销售、一般及行政费用为128.8亿元，今年前三季度已超过100亿元。这两项支出不断吞噬利润。新平台和子品牌研发、智驾方面的投入必不可少，但涉及面太广，如手机业务和换电模式建设。按计划，2024年新增1000座换电站，每座成本300万元，单这一项就是30亿元投入。此外，蔚来引以为傲的“海底捞”式服务也是一笔巨大投入，近年来蔚来已逐渐取消部分免费权益以降低成本。
降本对蔚来来说非常困难。要改善亏损甚至实现盈利，李斌寄希望于乐道和萤火虫两个子品牌。乐道和平价品牌萤火虫将是蔚来走量的关键。假设蔚来品牌的销量与今年持平或微增，那么实现销量翻倍的大头都在乐道和萤火虫身上。乐道的第一款车L60依靠BaaS方案将入门价格拉到了15万元左右，市场反馈不错。但未来更贵的新车能否快速上量仍不确定。萤火虫则面临精品纯电小车在中国市场难以成功的困境。即使通过BaaS将购车门槛拉低到10万元左右，价格越低的受众群体越追求实用性，萤火虫能否吸引平价用户群体还需观察。
市场竞争态势和外部环境留给蔚来的时间不多。各家的爆款车型热销势头通常不超过一年，新车上市后还需经历1-2个月的产能爬坡。因此，蔚来的销量目标或许过于乐观。即使销量达标，这两个主打平价或低价的子品牌能否填补巨额亏损也是未知数。
李斌多次给出盈利时间表，但实际效果不佳。多家机构对蔚来的预测也不甚乐观。交银国际和开源证券认为，蔚来短期内实现盈利转正的难度极大。内外多重挑战叠加下，蔚来想要实现预设的目标难度超出预期。
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