网游第一股转型做算力业绩翻车 云服务增收不增利
中青宝（300052.SZ）于3月16日发布公告，因财务信息披露违规被深交所实施其他风险警示（ST），股票简称变更为“ST中青宝”。深圳证监局下发的《行政处罚事先告知书》认定其年报存在虚假记载，2019年至2021年期间，中青宝全资子公司宝腾互联虚增营业收入、营业成本，虚增或虚减利润总额。
宝腾互联主营IDC（互联网数据中心）机柜租赁及增值服务，是中青宝于2017年以5亿元现金从控股股东宝德控股收购的全资子公司。借助宝腾互联的云服务业务，中青宝从传统网络游戏公司转型为“游戏+云服务”公司。根据2024年中报，中青宝云服务业务实现营收8220.8万元，占总营收的67.82%，取代游戏成为核心收入来源。
尽管云服务业务成为营收支柱，但其增收不增利，毛利率大幅下滑。根据2024年中报，云服务毛利率仅3.93%，同比大幅下滑23.84个百分点。由于IDC业务高投入、低毛利的特点，宝腾互联不仅未能给中青宝带来利润增量，反而加剧了公司的经营困境和财务压力。
宝腾互联是中青宝于2017年以5亿元现金从控股股东宝德控股收购的全资子公司，当时收购溢价率达326%。宝腾互联承诺中青宝2017-2019年累计扣非净利润不低于1.1亿元。然而，宝腾互联业绩表现不及预期，2017-2019年累计扣非净利润为1.03亿元，并未完成对中青宝的业绩承诺。
随后几年，云服务业务盈利能力加速恶化。根据Wind数据，中青宝云服务毛利率在2020年后快速下滑，由2020年的46.15%降至2023年的14.97%，2024年上半年进一步下跌至3.93%。中青宝在2024年业绩快报中称，受市场竞争及机房全面折旧摊销费用、机房运营维护费用波动等内外部因素影响，云服务业务的盈利规模尚未达到预期。根据2024年中报数据，宝腾互联2024年上半年净利润亏损1356.5万元。
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