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叶国富，玩资本“上瘾” 拆分上市谋新局

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2025-03-13 11:38:25  新浪

叶国富，玩资本“上瘾” 拆分上市谋新局！叶国富再次活跃起来，去年9月他以62.7亿元入股永辉超市成为第一大股东，并表示“大家看不懂就对了”。最近，名创优品传出计划分拆潮玩品牌TOP TOY与即时零售业务“24小时超级店”（闪电仓）独立上市的消息。对此，市场反应不一。

支持者认为叶国富敢于冒险，通过加盟模式将名创优品扩展到7000多家门店，并在多数人不看好的情况下把店开到了纽约时代广场。过去几年，名创优品不仅在低价产品销售中保持盈利，还通过IP化提升品牌调性、拉高客单价，带动股价在上市后大幅上涨。这使得外界认为，如果叶国富想在热门赛道潮玩和即时零售中再赌出两家上市公司，有一定成功可能性。

反对者则担心叶国富步子迈得太大。收购永辉超市股权后，虽然永辉超市股价涨幅显著，但名创优品账上的现金流骤减，而且永辉超市至今未能扭亏为盈。如果紧接着分拆旗下业务上市，市场担忧名创优品的资源分配和业绩表现会受到影响。目前，名创优品否认了闪电仓的上市计划，但没有否认拆分TOP TOY的传闻。

名创优品拆分子业务上市的主要动力是寻求资本市场对其价值重估。尽管名创优品在门店数量和营收规模上超过泡泡玛特，但市值却比后者少了1000多亿港元。截至发稿时，名创优品市值为508.8亿港元，而泡泡玛特为1567亿港元。这两家公司虽然都有IP，也都在发力海外市场，但模式完全不同。名创优品主要做零售加盟生意，而泡泡玛特则更侧重于IP发掘和运营。

截至2024年上半年，名创优品国内有4115家门店，泡泡玛特中国内地门店数量仅有374家。同期，名创优品收入同比增长25%至77.59亿元，经调整净利润同比增长17.8%至12.42亿元；泡泡玛特收入同比增长62%达45.58亿元，经调整纯利同比增加90.1%达10.18亿元。相比之下，泡泡玛特的收入和利润增速更高，毛利率也远超名创优品。

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