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现在是抄底美债美股的好机会吗?经济韧性支撑投资窗口

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2025-01-19 08:26:07  智本社

最近4个月,美债收益率大幅上涨,超出市场预期。1月14日,美国10年期国债收益率达到4.896%的高点,自美国大选以来上涨近60个基点,自美联储降息以来上涨110个基点。

在2024年9月美联储降息后,美债收益率不降反升,甚至逼近此前利率峰值时的最高水平。这让去年二三季度提前做多美债的投资者感到困惑和担忧。

通常情况下,美联储降息会推动美债利率与收益率下跌。然而,自2024年9月18日美联储降息以来,美国10年期国债收益率上涨了110个基点,20年期国债收益率上涨了100个基点。这表明美债在这轮降息中严重“逆行”。

美联储降息到10月初的小幅上涨主要是市场的反身性。9月美联储降息完全符合市场预期,市场从7月份开始提前定价,美国10年期国债收益率下降了90个基点至3.599%。当靴子落地后,美债收益率反而上升。

10月到大选结果公布前的大幅上涨主要是“特朗普交易”,市场押注特朗普当选,通胀预期上升,推高了美债利率。12月8日之后的大幅上涨主要是美国经济韧性所致。数据显示,12月以来美国通胀预期比较稳定,而实际利率对这轮美债上涨的贡献在70%左右。

此外,市场预期2025年一季度特朗普政府将大规模发行债券融资,供给端冲击了美债价格。同时,个人投资者比例上升增加了美债的波动率。机构投资者通常将美债视为底层资产,长期持有且稳定性强;而个人投资者具有更明显的投机动机,在这轮预期反转中抛售美债,推动了美债收益率上涨。

接下来,结合美股和美债分析。一般认为,股债是一个对冲组合,但实际情况复杂得多。自1980年以来,美股整体上涨,美债利率整体下降,股债价格走势一致。但在某些时期,如1987年、2000-2003年、2008-2009年、2020年、2022年,美股下跌期间,美债收益率上涨。

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