2024年12月20日，小菜园成功登陆港交所。不久后的2025年1月3日，另一家安徽本土企业老乡鸡也向港交所递交了上市招股书。老乡鸡计划在港交所主板上市，由中金公司和海通国际担任联席保荐人。

作为中式快餐行业的佼佼者，老乡鸡正在快速扩张其门店数量，但也面临着诸多挑战。从规范经营到消费者服务，以及食品安全等方面，都需要束小龙及其管理层格外重视。

这并非老乡鸡首次冲刺IPO。早在2022年5月，他们就曾预披露了其上市招股书，尝试在上交所主板上市。2023年2月28日，老乡鸡的上市资料被正式受理。2022年10月21日，证监会对老乡鸡的首次公开发行股票申请文件提出45个问题，要求进一步说明。其中涉及创始人束从轩牵涉到行贿案件。据公开报道，2011年至2013年，束从轩曾向时任安徽农委农业产业化指导处处长金树芳总共行贿约7万元。监管层还指出，当时老乡鸡的实际控制人是五名家族成员，分别是束从轩、张琼、束小龙、董雪、束文。束从轩和张琼并未持股，因此束小龙、董雪和束文三人合计控制公司股权的比例为91.32%。2022年3月份签署的《共同控制协议》约定董事会、股东大会不能达成一致意见时以束从轩的意见为准。但因束从轩未持有公司股份，监管层要求老乡鸡解释相关问题。老乡鸡给出了回复，但相关资料未见诸报道。2023年8月23日，老乡鸡撤回了A股上市申请。

如今在申请港交所上市的招股书中，老乡鸡披露，束从轩在2003年创办公司，他的股权已经传递给创始人家族下一代。2012年起他从未持有集团的任何直接股权。《共同控制协议》也在2023年12月28日终止。截至最后实际可行日期，束小龙、束文、董雪三人合计持有公司92.02%的投票权。2023年12月1日之前，束从轩曾持续担任老乡鸡的“最高行政人员”，目前该职务已由束小龙担任。束小龙是一位80后，现年36岁，毕业于美国肯特州立大学，获得商业管理学士学位。他于2012年7月加入老乡鸡，在餐厅从初级员工做起，逐渐晋升为店长、区域总监以及多家运营子公司的总经理及董事。

在创业过程中，老乡鸡也曾获得融资。2019年加华资本投资1.99亿元天使轮。2021年，广发乾和、麦星投资分别投资5000万元和8900万元。2024年1月29日，老乡鸡回购了裕和投资（加华资本旗下附属公司）、麦星投资以及广发乾和的所有持股。上市前，麦星投资与广发乾和已经不再持股老乡鸡。在股权架构变更之后，加华资本仍持股老乡鸡4.98%，股权激励计划平台持股3%，其余股份均为束小龙、束文、董雪持有。

老乡鸡的家族企业特点明显，而家族企业的管理水平也是资本市场较大的关注点。2023年初，有媒体指出，老乡鸡在上海开的前20家加盟店在2022年上半年人均消费额为38.1元，因此被调侃价格略高“背叛”了老乡。最新的招股书披露，老乡鸡的人均消费已经下降。2022年、2023年和2024年前九个月，直营店的顾客人均消费额分别为29.7元、27.7元、27.6元；加盟店的顾客人均消费额分别为31.5元、29.3元、29.2元。无论是直营门店还是加盟门店，顾客人均消费额都呈现出下降趋势。报告期各期末，老乡鸡的门店数量分别是1125家、1199家及1404家。截至2024年9月30日，老乡鸡在国内9个省内53个城市拥有949家直营门店和455家加盟门店。2023年9月30日，公司的加盟门店数量是141家，2024年同期增长了222.7%。但直营门店则从2022年的1007家降至2023年的973家，2024年9月末又降至949家。截至2024年9月30日，老乡鸡约50.7%的门店位于安徽省内。

老乡鸡计划未来3年在中国各地新开400至600家直营店，每家新店的投资成本将在80万元至120万元之间。按2023年的交易总额计，老乡鸡是中国最大的中式快餐企业，市场份额为0.8%。2023年，其单店日均销售额、每单位面积的日销售额及翻座率，在中国中式快餐前五大企业中最高。报告期内，老乡鸡的营收分别为45.28亿元、56.51亿元、46.78亿元。年/期内利润分别为2.52亿元、3.75亿元、3.67亿元。经调整净利润（非国际财务报告准则计量）分别为2.68亿元、4.03亿元和3.85亿元。2023年，老乡鸡的营收增速为24.8%，净利润同比增速为48.8%；2024年前三季度，该公司的营收增速为11.86%，净利润同比增速约为3.3%。与2023年的业绩增速相比，有明显放缓。

报告期内，公司的赔偿和罚款金额分别为228.6万元、224.6万元和203.7万元。2023年前三季度，公司赔偿和罚款金额为162.9万元，2024年前三个季度同比增长约25%。赔偿和罚款金额的大幅增长，说明该公司在合规经营方面可能遇到了更多挑战。值得一提的是，老乡鸡并不避讳自身可能存在的问题，从2021年开始每月公示自纠自查工作报告，公布检查出的问题和顾客反馈。例如2024年11月的工作报告中，公布了食材储存不符合要求、冰箱不清洁等问题。还有米饭夹生、消毒柜未开启等顾客投诉内容。2024年9月23日，一位网友因食品安全问题向老乡鸡维权，最终获得赔偿700元，且门店被责令改正并受到警告处罚。2024年，老乡鸡还遭到打假人王海关于散养鸡的质疑，但老乡鸡坦然承认他们的鸡并非散养，并表示从2014年后就没有再宣传过散养鸡。这些做法一方面坦然面对不足，另一方面也赢得了消费者的信任。

作为餐饮企业，老乡鸡仍需在食品安全和合规经营方面做更多努力。随着加盟店越来越多，企业的监督管理工作不能放松。当前，老乡鸡在转战港交所IPO的过程中面临诸多复杂的形势，包括消费市场不够景气、家族企业管理水平能否跟上门店快速扩张、消费者需求能否得到充分满足以及食品安全保障能否落实到位等。未来，老乡鸡能否顺利登陆港交所，借助资本市场的力量进一步优化管理、提升品牌价值、实现可持续发展，值得关注。