专家：当前A股仍是牛市“起手式” 基本面改善预期支撑(2)
国内财政货币共振发力是必行之举，特朗普加征关税后国内政策充分对冲是现阶段的合理预期。此外，房价见底确认将带来上行风险，但质变还需等待。财政发力和关税影响在总量上可能对冲，短期消费刺激可带来数据脉冲式改善，但中期持续性取决于国内外政策的相对力量。
A股盈利预测方面，傅静涛提出几种情况：2025年全A两非盈利增速8.2%，下半年业绩增长两位数；若特朗普达成60%关税政策，实际GDP冲击1.5%，A股两非收入增速进一步下滑至历史低点；贴近当前市场预期，中短期基本面不弱，但后续下行担忧延续，风险偏好可能受抑制。
傅静涛认为2025年可能是牛市的第一波行情，可能是震荡市场。下半年基本面开始体现改善，2026年A股盈利能力拐头向上可见度提高，这可能是真正的大级别上涨行情起点。主动管理永远有生命力，2025年可能是主动管理否极泰来的年份。
资本市场改革也是一个重要机会来源，特别是并购重组和回购注销。年内并购重组政策已优化三次，A股估值明显抬升，一级市场相对二级市场的性价比改善加速。回购注销将成为市场主流，在2025年大概率会出现极具法律影响力的标杆型趋势。
(责任编辑：张小花 TT1000)
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