融创“追偿”万达，95亿元投资款能否收回？继苏宁之后，融创中国（HK01918，股价2.380港元，市值221.49亿港元）也向万达发起了“追偿”。

12月18日，《每日经济新闻》记者从知情人士处获悉，日前，融创中国向中国国际经济贸易仲裁委员会对万达集团提起仲裁，要求万达集团和万达商管支付95亿元的股份回购款，目前该仲裁申请已被受理。

此次融创中国“追偿”的95亿元资金，是6年前入股万达商业时投入的。彼时，腾讯控股联合苏宁、融创中国和京东，共出资340亿元入股万达商业（即更名后的万达商管集团），收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。其中，融创中国的持股比例为3.91%，投资额为95亿元。

6年前95亿元入股万达

融创中国与万达的这场交易最早可追溯至6年前。

2018年1月29日，大连万达集团与腾讯控股、苏宁、融创和京东签署战略投资协议，以340亿元入股万达商业，收购大连万达商管于香港退市时引入的投资人持有的约14%股份。其中，腾讯控股投资100亿元，持股比例为4.12%；苏宁云商和融创中国均投资95亿元，持股比例均为3.91%；京东投资50亿元，持股比例为2.06%。

来源：万达集团官网

根据融创中国在2018年1月30日发布的公告，融创中国有权委派一名人士作为列席代表参加万达商业董事会，但该代表不享有投票权。根据约定，在2021年12月31日或者大连万达商业合格上市之日孰早的日期前，融创中国所持万达商业股份不得向公司关联方之外的任何第三方转让。

对于此次交易，融创中国在当年5月份的股东特别大会通告中表示，公司长期看好大连万达商业的发展前景，如其股票未来于2021年12月31日前完成合格上市，公司据此投资将享有其上市后的分红收益，且股票价格提升也会给公司带来较好的资本利得。但无论大连万达商业是否在约定日期前成功上市，2021年12月31日之后，融创中国将根据市场环境和万达商业的经营状况和前景决定投资安排。

不过据澎湃新闻，融创中国、苏宁云商等在战略投资万达商业时签署的一份对赌协议显示，万达商业最晚要在2023年10月31日前完成上市，并未规定上市地点。同时，协议规定万达商业不得更改其主营业务，且2019年的租金净收益需达到190亿元。若未达到该数值，投资方有权要求万达方面进行现金补偿。

来源：融创中国2018年1月30日公告

此后的发展众所周知。万达商管此后又在珠海横琴新区成立珠海万达商管，并获得22家机构投资者380亿元战投，再次申请港股上市。然而，大连万达商管和珠海万达商管都未能如期上市。

而在融创中国之前，ST易购（即苏宁易购）已于10月22日发起仲裁，要求万达集团支付4.1亿股股份的回购款50.41亿元。不过，彼时一位接近万达的知情人士向《每日经济新闻》记者透露，根据之前双方签署的投资协议，苏宁要求万达回购股份的理由并不成立，万达并未违约，目前万达方面正在积极通过法律程序维护其合法权益。

截至目前，关于ST易购仲裁申请尚无任何新的进展披露。而对于此次融创中国的仲裁申请，每经记者分别联系了融创中国和万达方面，但截至发稿尚未收到有效回复。

此外，每经记者注意到，就在签署战略投资协议的同一年，融创中国还以44.94亿元的价格收购了成都万达主题文化旅游管理有限公司75%的股权，同时以15亿元收购了万达BVI文创100%的股权。据此来算，仅在2018年，融创中国在对万达的投资上就累计花费超150亿元。

开启新一轮债务重组

事实上，融创中国和ST易购选择此时向万达“发难”收回原有投资，还是基于自身目前的经营状况。

以ST易购为例，其早在4年前开始就已陷入亏损漩涡。2020年至2023年，ST易购归母净亏损分别为42.75亿元、432.6亿元、162.2亿元和40.90亿元，合计亏损高达678.45亿元。直到今年上半年，ST易购归母净利润才转正为1475.4万元，但扣非后依然净亏5.30亿元。同期，ST易购营业收入同比下降24.26%至257.83亿元。

融创中国的状况同样不容乐观。今年上半年，融创中国的总营收达到了342.8亿元，但相比去年同期下滑了41.38%。然而，在2023年同期，该数据曾呈现出20.45%的增长，而2022年同期则是下降了49.34%。与此同时，融创中国毛利润为-18.09亿元，同比减亏41.25%；归属净利润-149.6亿元，同比减亏2.67%。

截至2024年6月末，融创中国负债总额从去年同期的1.003万亿元降低至8957亿元；净资产则同比缩水约10亿元，为662.6亿元。同期，公司现金及现金等价物为53.89亿元，受限制现金为202.9亿元。

今年前11月，融创中国累计实现合同销售金额约453.9亿元，同比有所下滑；合同销售均价则同比出现上涨64%至约21380元/平方米。

来源：融创中国12月10日公告

尽管此前已完成境内债券整体展期，但融创中国如今却不得不对约155亿元境内债启动二次重组。而为让更多债权人同意重组，融创中国也有针对性地提供了行业第一个市场化化债的境内债重组方案，提供了四个选项供债权人自由选择，接受化债的债权人可以在适当折损利益的情况下快速套现，不愿接受化债的投资人则可以选择留债长展期且不设上限；而在化债选项里，其提供的债转股票经济收益权也是一大亮点。

据融创中国12月10日公告，“H6融地01”和“H0融创03”两只债券已通过重组表决，存续总金额达到16.86亿元。具体来看，“H6融地01”的余额为4.23亿元，而“H0融创03”的余额则为12.63亿元。剩余8只债券将于12月23日最终投票。

若此次能仲裁成功并收回资金，无疑将为处于困难中的融创中国带来一笔不小的流动资金。