国债发行规模可以进一步扩大！12月9日，中共中央政治局召开会议，总结分析今年经济工作，全面客观地研判当前经济发展形势，并对2025年的经济工作作出一系列部署。会议提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

12月10日，在2024中国（深圳）国际黄金市场年会上，中泰国际首席经济学家李迅雷就多个经济政策问题进行了解读。他认为保持经济稳定很重要，避免发生系统性风险。

关于此次会议的提法，李迅雷指出，“适度宽松的货币政策”这一表述已多年未提及，从2011年至今一直是“稳健的货币政策”，只有在2009-2010年曾提出“适度宽松的货币政策”。此外，会议首次提出要“稳住楼市股市”，意味着相关积极政策将不断相机抉择推出，而非一次性推出一揽子政策。会议还提出“加强超常规逆周期调节”，表明政策力度比以往更大。在其他方面，会议强调大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，展现出新意。

对于今年前三季度GDP增长4.8%的情况，李迅雷表示，目前中国经济的高速增长阶段已经结束，应更加注重经济增长的质量。2024年的GDP增长目标虽定为5%左右，但并不意味着必须严格达到5%。“左右”这个表述意味着4.8-4.9%也符合目标范围。当前，中国经济正处于结构调整和优化阶段，外部环境不断变化，内部面临房地产市场走低、杠杆率水平偏高和人口老龄化加速等压力，保持经济稳定显得尤为重要。

谈到未来一年拉动我国经济增长的主要要素，李迅雷认为，根据当前的经济结构，消费对GDP的贡献大约为55%，投资贡献约为42%，出口贡献大约为2-3%。预计到2025年，消费的占比将有所上升，可能增加2-3个百分点，达到57%至58%。同时，投资的贡献度可能会下降至40%，而出口的相对贡献可能会减少1个百分点。消费将在明年的经济增长中发挥更大作用。

关于提振内需，李迅雷建议采取一系列措施促进消费增长，包括进一步扩大以旧换新的规模和力度，拓宽其适用范围；提高居民的社会保障水平，如增加城乡居民养老保险的水平，加大补贴力度；通过政策手段稳定楼市和股市，增加居民财产性收入。

对于明年我国的财政政策和货币政策，李迅雷预计经济增速目标将设定为5%左右，与今年的目标一致。在货币政策方面，明年将继续实施适度宽松的政策，可能会有降准、降息的操作。降准的幅度预计为0.5个百分点，降息的幅度最大可能在1个百分点左右，预计会降息两到三次。在财政政策方面，财政赤字率可能提高至4%，狭义财政赤字规模将达到5万亿元。地方政府专项债的规模估计可达到5万亿左右，超长期特别国债的规模预计将达到2万亿元。明年的广义财政赤字规模预计约为12万亿元，相比今年的9万亿元有明显的增加。

针对此前财政部推出的12万亿元化债计划，李迅雷认为化债工作已取得显著成效，至少在解决地方政府的紧迫问题方面取得了进展。隐性债务到期问题已通过化债方式得到缓解，拖欠民营企业账款的问题也有了明显的改善。关于所谓的12万亿元财政赤字，核心在于全国人大常委会批准的增加6万亿元专项债务额度，地方政府专项债务限额将由29.52万亿元提高至35.52万亿元。这一政策的实施将根据实际情况进行相机抉择。他个人认为，明年国债发行规模可进一步扩大。

自9月底以来，包括央行、证监会等多个部门颁布了一揽子政策来提振投资者信心。近期楼市和股市已显示出趋稳的迹象。股市已明显反弹，从9月中旬的2700多点上涨至接近3500点。楼市方面，近期价格也显示出稳定迹象，许多一二线城市的房价出现上涨。这些政策确实起到了稳定预期的作用，效果较为明显。

对于未来房地产市场的发展前景，李迅雷认为当前房地产政策主要聚焦于下调存量房贷利率。若明年继续实施降息措施，房贷利率有望进一步下调。在保障性住房建设方面，政策将通过收储和扩大专项债使用范围等方式，对房地产市场产生积极的拉动效应。除了货币政策外，财政政策在支持房地产市场方面也会产生较大影响。例如，通过收储方式吸收当前房地产市场上的过剩供给，以及通过土地收购方式从开发商手中回购闲置土地，以改善其现金流状况。