业内：港股当前仍具配置性价比，低估值提供布局良机

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2024-12-09 22:25:46 网易

随着美国大选尘埃落定，特朗普2.0时期的关税贸易保护措施及对我国高端制造和科技领域的限制，将如何影响港股市场在未来一年的表现？当前阶段港股是否还具备投资价值？

华夏基金数量投资部高级副总裁鲁亚运在12月8日的雪球嘉年华中，与投资人探讨了“被低估的港股市场”。

特朗普当选对港股后续走势有何影响？特朗普的政策主张主要包括对内减税、对外加税、收紧移民。这些政策利好企业经营、刺激国内消费，但也抑制了外来的劳动力供给和商品供给，可能抬高物价和居民生活成本。

港股市场主要由大众消费品和互联网公司构成，因此受到关税贸易冲击较小。特朗普的关税政策可能导致美国通胀抬头，从而重新加息，这意味着海外流动性的宽松趋势放缓，外资流入新兴市场的动力减弱。港股市场外资机构交易占比高，可能受到影响。然而，港股市场中的科技、互联网企业较多，近年来国家对自主可控板块、国产替代领域的决心较大。特朗普上台后，反而可能加速这一进程，为港股带来机会。在支持新兴产业的背景下，港股科技板块的国产替代、自主可控板块也有望获得更多发展机会。

截至2024年11月28日，恒生指数PE（TTM）为8.74x、PB（LF）为0.90x，仅位于过去10年的12.88%、11.83%历史分位。恒生科技指数PE（TTM）为20.81x，位于过去10年的9.33%历史分位。横向比较来看，港股在全球资产中估值优势明显。恒生指数市盈率显著低于美股、欧洲、日韩及印度越南等新兴市场；相对于A股，AH股溢价高达148.5。

低估值使得港股股息率更具吸引力。截至2024年11月28日，恒生指数股息率为4.2%，位于近10年的89%历史分位，仍具备较高的配置性价比。真实的港股估值比表面上看到的还要低。如果把现在的恒生指数与五年前、十年前进行对比，会发现2018年之前恒生指数以金融、地产、消费等相对估值偏低的成分股为主；而现在恒生指数的很多权重股是互联网公司。拿当前互联网成分较高的恒生指数与五年前、十年前金融、地产含量较高的恒生指数相比，得出的PE、PB是有失公允的，实际估值更低。

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