将个人活期存款和非银行支付机构的客户备付金纳入M1统计后,M1规模将大大扩展,货币供应量结构将发生较大变化,其货币供给信号功能也将发生变化。截至10月末,狭义货币M1余额为63.34万亿元,同比减少4.13万亿元,同比下降6.1%;广义货币M2余额为309.71万亿元,同比增加21.48万亿元,同比增长7.5%;M1与M2增速剪刀差为-13.6个百分点。按新统计口径调整后,M1规模扩大到105.06万亿元,占M2的比重将由20%升至34%,M1的同比增速将调整为-2.33%,降幅较调整前收窄3.77个百分点。M1与M2增速剪刀差缩小至-9.83个百分点。
尽管M1扩容还不足以改变其增速持续为负的趋势,但从货币分层的基本逻辑重新梳理了狭义货币范畴,使M1作为先行指标的信号更趋真实,为央行宏观调控决策和微观主体投资决策提供了更可信的依据。M1的变化对经济基本面有明显的领先性,扩容后将进一步提升M1的代表性和敏感度,中央银行可以更准确地通过观察M1的变化来掌握货币投放力度,实施精准的货币政策调控。M1与微观预期及经济基本面密切相关,反映了企业资金松紧程度和经济活动活跃度等情况,扩容后整体增速振荡性趋缓,有助于提高货币供应量调节的精准性和适度性。
此外,M1扩容还将提升市场经营主体的敏感性,帮助市场主体更好地捕捉市场需求变化。M1指标对股市和房地产投资也有一定的指示作用。M1反映的是经济中的现实购买力,而M2则反映现实和潜在的购买力。M1和M2的增速剪刀差反映了投资和消费之间的相对变化。M1增加意味着投资者信心增强,M1和M2的增速剪刀差为正时,经济活跃度提高,股市和房地产市场呈上涨趋势;反之则呈下跌趋势。M1扩容后这种指向性或进一步增强。
最后,M1扩容有助于与国际货币体系接轨,促进国际金融监管合作。国际上主要经济体的M1统计口径通常包括现金和活期存款,而我国既有的M1统计口径较窄。此次扩容实际上是统计逻辑的回归,有助于提高国际间的可比性,便于进行国际比较和分析,促进货币政策的国际协调和合作,降低市场和汇率的不确定性,提高货币政策的有效性。
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