中国股票行情结束了么，债券牛市还在么？ 地产企稳是关键(2)
对于债券市场，从9月底开始强调看好中国资产风偏修复的同时，也同步看好债券牛市方向。置换债券快速发行后，市场一度担忧利率债供给潮，但化债政策前提下私人部门信用扩张有限，最终效果是降低全社会利率中枢。因此在利率高位波动时刻，始终提示市场利率债牛市未终结。
坚定看多债市与10月以来看多股市尤其是流动性的逻辑一致，答案仍在地产。2022年开始，债券的趋势定价锚非常清晰，即地产牵引的私人部门融资需求。直到地产销售反弹，债券牛市才会终结。当前尚未看到三四线地产销售有拐点变化，债券牛市将持续。
风险提示：消费复苏持续性仍存不确定性，居民消费回暖但仍未达到疫前常态化增速；地产行业能否继续改善仍不确定，多类指标仍是负增长；欧美紧缩货币政策影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现；地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。
(责任编辑：卢其龙 CN070)
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