俄罗斯还有更大的麻烦 财政危机加剧
卢布贬值只是表面现象，背后反映的是俄罗斯财政的不可持续性。上周，俄罗斯卢布兑美元汇率从105迅速跌至115，随后在央行干预下有所回升。很多人认为这是由于美国对俄罗斯最后一家关键银行实施制裁以及俄乌冲突升级导致的。
然而，俄罗斯天然气工业银行未被制裁是因为它与欧洲仍有未结清的账目，并非可以开展新的业务。实际上，俄罗斯对外金融系统早已被封锁。2023年5月，普京访问中国寻求贸易结算通道也证明了这一点。至于冲突加剧的理由，卢布贬值最严重的时候可能是乌克兰使用美国武器攻击俄罗斯境内，而俄罗斯则试射洲际导弹的那几天。
深入分析发现，俄罗斯面临的麻烦不仅仅是汇率问题，而是财政可持续性的挑战。近年来，俄罗斯财政预算情况显示，开战后财政由盈余转为赤字，类似于2020年初疫情爆发时的情况。高利率和高赤字使财政难以持续，通胀越高，利率被迫提高，财政负担不仅在于战争融资，还包括偿还债务利息和维持赤字的能力。
当前战事中大量使用导弹，消耗巨大资金。从财政预算赤字柱状图可以看出，俄罗斯财政面临困境，必须在战争和民生之间找到平衡。否则，在欧美制裁下，外部资源获取将更加困难，通胀失控会导致经济彻底崩溃。相比之下，二战时期的英国和美国虽然财政赤字更大，但当时利率较低，分别为3%和2.5%，而目前俄罗斯的利率高达21%，通胀率为8.5%。
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