黄金经历过山车后还能买吗

关于黄金投资，似乎总有一个永恒的疑问：“还能买吗？”在黄金价格持续攀升和经历回调的不同阶段，投资者都曾广泛提出这个问题。如今，随着黄金市场的逐渐稳定，这一讨论仍在继续。

从近期走势来看，黄金经历了剧烈波动。Wind数据显示，自10月30日至11月15日，黄金价格回调，区间跌幅达到7.68%。截至发稿时，COMEX黄金期货报2641.8美元/盎司，较10月底的高位下跌约5%。

一些投资者认为黄金回调是进场的好时机，另一些则认为黄金已不具备投资价值。以博时黄金ETF为例，自10月30日至11月19日，基金份额减少了2.41亿份，显示不少投资者选择离场。

尽管如此，多数机构人士依然看好黄金的长期趋势。虽然短期内黄金处于避险情绪与政策预期的拉锯中，走势可能持续震荡，但地缘局势和全球降息潮为金价提供了支撑，黄金的长期驱动力不变。

具体来看，全市场共有20只黄金相关的ETF，其中16只在10月30日至11月19日区间内份额减少。博时黄金ETF份额减少最多，达2.41亿份，国泰黄金ETF紧随其后，份额减少了1.97亿份。永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、工银黄金ETF、易方达黄金ETF分别减少了5400万份、2340万份、1890万份。共7只黄金相关ETF份额减少千万份以上。

然而，在黄金回调之际，仍有4只相关ETF份额增长。如国泰中证沪深港黄金产业股票ETF自10月底至今份额增长了900万份，前海开源黄金ETF、南方上海金ETF、嘉实上海金ETF份额增长较少，分别为270万份、140万份、60万份。

从业绩上看，由于金价回调，许多黄金相关基金净值也随之下跌。全市场共有30只黄金主题相关基金（不同份额合并计算），均在10月30日至11月19日期间净值下跌。跌幅最大的是易方达黄金主题A人民币，跌幅为7.73%。其余QDII基金如嘉实黄金(QDII-FOF-LOF)、诺安全球黄金区间净值跌幅分别为4.80%、4.67%。

尽管近期迎来回调，从年内回报来看，多数黄金主题基金仍取得正收益。例如，易方达黄金ETF、国泰黄金ETF年内净值涨幅超过26%，还有多只基金涨幅超过25%。不过，今年以来也有9只黄金主题基金净值告负，如国泰中证沪深港黄金产业股票联接A、华安中证沪深港黄金产业股票ETF等，净值跌幅超过10%。

浙商证券金融工程研究报告指出，黄金作为最高级别的货币，可以被理解为信用货币体系的反面资产。当信用货币体系遭受负向冲击时，可能催化黄金价格上行。特朗普的政策主张倾向于更大规模的财政扩张以支撑经济，这将为通胀下行带来阻碍。在全球央行增持黄金的背景下，黄金牛市的重要推手仍然存在。

短期节奏上，黄金震荡走弱主要来自强美元压制及潜在的财政收缩担忧。但本轮强美元交易或已接近尾声，马斯克拟领导的“政府效率部”对金价的影响可能有限。“宽财政+再通胀”背景下的赤字扩张和债务累积是更为确定的交易线索。因此，浙商证券认为当前的阶段性回调带来了较好的配置机会。黄金经历过山车后还能买吗！

方正证券研报也指出，黄金价格回撤主要由美国大选事件和短期经济数据催化所致。当前金价或已部分或完全反应相应边际变化，底部区间已现。考虑到扰动因素或已充分注入预期，金价有望伴随事件和情绪的利空出尽完成触底反弹。美联储降息周期和美国经济衰退周期中金价上行逻辑有望持续催化，“去美元化”演绎下央行增储有望对金价形成强有力底部支撑。

高盛集团表示，受央行购买和美国降息影响，明年黄金将上涨至创纪录水平。高盛将黄金列为2025年最热门的大宗商品交易之一，并预测到2025年12月黄金价格将达到每盎司3000美元。该预测的结构性驱动因素是各国央行的需求增加，而随着美联储降息，资金流入交易所交易基金(ETF)将带来周期性提振。