光伏，要变天了拐点或将提前到来

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2024-11-14 09:03:26 新浪财经

光伏，要变天了

光伏产能过剩问题迎来了新的转机。近期，关于光伏市场的消息开始流传并发酵，其中包括对光伏行业限制能耗政策的预期。这些消息促使光伏板块再次出现大涨，自10月18日以来，光伏ETF上涨了22.95%，隆基绿能、TCL中环和通威股份等企业也分别上涨了28.64%、35.14%和48.78%。光伏，要变天了！

市场资金之所以看好光伏行业，是因为受到顶层设计利好消息的影响，认为光伏行业会提前出现拐点，从而抢先布局。接下来将从利好消息和行业基本面等方面分析光伏拐点是否会提前到来。

当前，产能建设延期或终止、融资项目终止等措施只限制了新增产能，并未解决存量过剩的问题。光伏行业产能过剩的困境在于低端产能定义不明确，各企业都认为自家技术路线先进，而其他企业的低端产能应该减产。此外，存量企业开工率高，头部企业凭借现金流优势保持高开工率，敢于打价格战。

最近相关部门对光伏过剩和无序内卷进行了顶层设计和指导，引导企业家达成共识，稳定组件价格，并预计未来会有更多供给侧改革政策出台。例如，10月12日央视播出的《对话》节目主题《相信中国光伏》，七位光伏头部企业掌门人共同探讨破局之道，这表明头部企业有望在价格战和开工率等问题上达成共识。

另外，10月18日，光伏行业协会发布文章指出，低于成本价投标涉嫌违法。实际效果显示，中国节能环保集团有限公司针对2.5GW项目的光伏组件招标均价达到每瓦0.694元，高于协会设定的组件现金成本。天合光能宣布全系组件价格上涨，隆基绿能的组件价格也将上调。因此，在供给侧政策利好的推动下，组件价格有望走出价格战泥潭。

关于硅料能耗，虽然目前流传的限制能耗政策尚未证实，但并非空穴来风。工信部曾公开征求意见，提及多晶硅的能耗标准。一旦该政策被官方发布，将对低端产能进行明确定义，限制各环节的产能利用率。硅料是光伏产业链中产能弹性最弱的环节，扩产周期长且复产难度大。已停产的硅料项目复工可能性较低，若硅料产能出清且处于产业链上游，供给端将得到控制，光伏产业链过剩情况也会改善。

回顾本轮光伏周期，上游环节硅料紧缺导致2020年至2022年硅料价格大幅上涨。2023年随着新增硅料产能释放，硅料价格持续下跌。如果硅料能耗有了具体指标，多晶硅料产能将受限，整个光伏行业的拐点有望提前出现。

据多家券商机构测算，硅料出清时间预计在2025年末至2026年初，而其他环节会晚于硅料。在供给侧政策出台后，光伏硅料出清时间有望提前，带动整个光伏产业链产能出清，迎来拐点。如果稳组件价格和控硅料能耗政策得以执行，行业低价竞争的恶性循环将缓解，有助于推动行业盈利周期改善。

目前光伏行业集体性亏损，低价销售和高开工率导致越卖越亏。随着组件价格企稳和供给端收缩，光伏产业链价格将回暖，企业亏损将收窄。预计光伏企业的业绩减亏将在2024年第四季度出现，这也是光伏板块在二级市场上涨的重要原因。

此外，成本更低、效率更高、能耗更低的先进产能将穿越周期。有成本优势的企业，如一体化组件厂商和具备差异化工艺的企业，以及布局新技术的企业，如钙钛矿电池、BC电池和更高效的TOPCon电池等，都将受益。对于二级市场而言，市场预期光伏行业拐点提前到来，许多优质企业已经没有“估值泡沫”，光伏板块的估值有望逐步修复。

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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