随着美国总统大选竞争激烈，美股、美元和美债收益率在进入大选和美联储议息“超级周”的首个交易日纷纷回落。各大类跨资产领域的交易员进入了大选日前的最后备战模式。

在周二投票前的准备阶段，股债汇不同市场的交易员决定保持观望，因为一系列民调显示，共和党总统候选人特朗普和民主党总统候选人哈里斯之间的差距仍然很小。投票结果可能引起争议，甚至将计票工作拖上数周甚至数月，这意味着市场波动性可能攀升。

除了大选，本周还有其他可能影响市场的消息面催化剂。选举日后，人们将迎来美联储决议和鲍威尔的新闻发布会，届时他将详细介绍联储未来的利率路径。此外，一大批美国公司仍将公布三季报。

摩根士丹利旗下交易平台E*Trade策略师Chris Larkin表示，通常情况下，美联储的利率声明会主导议息周，但本周并不普通。等待大选结果的交易员和投资者必须做好准备，应对选举结果可能出现延迟公布的情况及其潜在影响。

周一的市场表现显示，美国三大股指集体收跌。标普500指数跌0.28%，纳斯达克指数跌0.33%，道琼斯工业指数跌0.61%。同时，随着博彩预测市场上特朗普胜率大幅回落，美元和美债收益率也双双走低。ICE美元指数下跌0.05%，10年期美债收益率重挫8.6个基点，创下两个月来最大的单日跌幅。

从股票到国债再到外汇乃至加密货币市场，本轮周期里市场焦虑情绪明显。美国银行编制的一项跨资产风险指标已跃升至金融危机以来任何选举前一周的最高点。

蒙特利尔银行家族办公室首席投资官Carol Schleif表示，如果总统选举的胜负存在不确定性或宣布获胜者的时间比预期长，投资者情绪可能短期内转坏。不过，选举结果迟早会敲定，由此产生的任何波动都将是一个机会。

近来期权市场的变动显示，越来越多跨资产领域的期权交易员降低了风险敞口，并加大对冲力度以准备迎接更多波动。即使标普500指数已连续29个交易日跌幅未超过1%，美股的隐含波动率仍远高于实际波动率水平，表明投资者在为更大的波动做准备。

Piper Sandler & Co.期权主管Daniel Kirsch表示，围绕大选的交易兴趣持续增加。预计特朗普将赢得大选的客户正在增持金融股和加密股票，押注哈里斯获胜的客户则买入了可再生能源股票期权。对冲交易也有所回升，交易员们纷纷买入标普500和纳指ETF的看跌期权。

由于大选和美联储的影响渗透到短期指标计算中，标普500指数的短期隐含波动率相对于一个月的水平一直很高。衡量VIX波动率的Cboe VVIX指数近期也有所上升。

对于金融顾问公司Janney Montgomery Scott的Dan Wantrobski来说，本周可能是历史性的一周，在此之前，美国股市仍基本处于盘整状态。他指出，投资者应预计未来几个交易日会出现更多震荡。

一旦大选结束，预计市场流动性将为年底反弹提供支撑，对冲交易将被取消，共同基金可能在11月份开始买入，公司重新回购股票，波动率降低也将吸引期权交易商系统性买入和再套期保值。

Penn Mutual Asset Management投资组合经理Zhiwei Ren表示，目前期权波动率偏斜很陡，VIX远高于实际波动率。假设大选后的时期平稳，这些对冲可能会解除，VIX指数急剧下降，偏斜度更加趋于平缓，这可能迫使更多买家入市，推动市场走高。

由于预期美国大选后会出现更大幅度的波动，近来外汇市场围绕大选风险进行定价的短期货币期权的隐含波动率也出现跳升。墨西哥比索的单周波动率已攀升至四年多来的最高点，欧元波动率指标也创下了2020年以来最大的单周涨幅，并达到了2023年3月以来的最高水平。

Lazard Asset Management新兴市场债务联席主管Arif Joshi表示，在一场胜负难分的选举中，很难进行积极主动的货币押注。市场正在消化选民让特朗普重返白宫的一些风险，这意味着哈里斯获胜将是“对新兴市场的结构性利好”。

过去几周，美国国债市场的持仓主要集中在交易者对期货头寸的去杠杆化上，偏向于多头清算，因为市场对大选后财政刺激政策的预期不断升温，增加了国债供应量。自10月初以来，随着收益率攀升，10年期美债期货的未平仓合约大幅下降。

摩根大通公司的最新调查显示，随着中性头寸的增加，客户同时减少了多头和空头头寸。在美债期权市场上，许多尾部风险对冲的目标是担心美债收益率进一步攀升及更大的债券市场抛售。

衍生品策略师Tanvir Sandhu表示，大选波动溢价在债券市场的长端最为明显，反映了市场对大选结果带来更高财政风险的担忧。这种倾向表明，针对长端美债抛售的情况，存在使用支付方掉期进行对冲的需求。

Bryn Mawr Trust的固定收益部主管Jim Barnes指出，债券市场正试图在大选前根据自身对谁会胜出的预期进行布仓。近几日唯一明确的是，对特朗普胜选的押注减少，对哈里斯胜选的押注增加。收益率根据市场布仓情况稍作喘息，但引发收益率向任何一个方向发展的催化剂仍是投资者对大选结果的预期。