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“特朗普交易”全解 市场影响与政策推进

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2024-10-30 10:06:29  新浪

“特朗普交易”全解

2024年美国大选即将尘埃落定,如何研判“特朗普交易”的市场影响及其可能的演变?

“特朗普交易”全解

历史上,“选举交易”通常分为三个阶段。第一阶段,当一方胜选优势快速变化时,市场会提前开启“选举交易”。美国大选分党内初选和总统选举两步进行,初选通常在8月底左右结束,此时两党候选人及其政策逐步清晰,市场开始对“政策差”进行交易。

“特朗普交易”全解 市场影响与政策推进

第二阶段,选举结果公布后,市场会对选举“意外”进行定价。根据1936年以来的大选情况,可以分为四种情形:结局反转、高悬念下胜出、低悬念下胜出、无悬念胜出。每种情形下市场的反应不同,例如2016年的结局反转导致市场表现明显反转,而2020年的低悬念胜出则市场反应较弱。

“特朗普交易”全解 市场影响与政策推进

第三阶段,核心政策的落地与否会影响前期交易的延续或逆转。以特朗普第一任期为例,2017年3月新医改议案落空导致“特朗普交易”逆转,直到11月初税改法案推进才重振市场信心,重启“特朗普交易”。

“特朗普交易”全解 市场影响与政策推进

从市场角度看,“特朗普交易”中美元走强、美债收益率上升、比特币上涨具有较高确定性,美股和铜价偏多,金价偏空,油价影响不确定性较大。具体来看,特朗普的减税和再工业化政策提振了对铜的需求,地缘政策缓和了地缘风险,对油价的影响较为复杂。

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就美股而言,“特朗普交易”相对利好大盘成长股。特朗普胜选概率上升期间,大盘和成长股表现较好。逻辑上,特朗普的减税和科技政策利好成长板块,但其政策也加剧了美债收益率的上行风险,对小盘股造成压力。

“特朗普交易”全解 市场影响与政策推进

行业方面,金融监管放松利好银行等金融机构,传统能源开发利好能源设备和服务等行业,企业税减免利好电子设备等行业。相比之下,清洁能源支持力度减弱,利空电力公用事业等行业。此外,特朗普再工业化政策支撑空运物流、建筑材料、汽车等行业,而针对中低收入群体的减税与补贴政策较少,对必需消费、医疗保健等行业不利,地缘收缩性政策对军工行业不利。

“特朗普交易”全解 市场影响与政策推进

短期来看,如果特朗普当选,市场走势或类似2020年小幅延续;若哈里斯胜选,市场可能出现大幅逆转。中期看,政策推进节奏和落地可能性将直接影响市场走向。长期来看,基本面仍是决定资产价格的关键因素。今年大选结果可分为四种情形,其中民主党全面胜利对经济正面影响最大,其次是共和党全面胜利。

“特朗普交易”全解 市场影响与政策推进

风险提示包括地缘政治冲突升级、美国经济放缓超预期、日元继续升值等。

“特朗普交易”全解 市场影响与政策推进

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“特朗普交易”全解。

(责任编辑:卢其龙 CN070)
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