美国经济展现出软着陆的迹象,通胀压力有所减轻,就业市场保持韧性。10月23日,美联储发布的褐皮书显示,自9月初以来,美国经济活动变化不大,企业招聘人数增加。通胀水平继续保持温和,大部分地区的物价呈现轻微或适度增长,多个地区提到工资增长放缓。
几乎所有区域的经济活动变化均不大,只有两个区域报告了温和增长。关于消费者支出的报告好坏参半,一些地区指出消费者购买结构的变化,主要转向价格较低的替代品。尽管不确定性上升,受访者对长期前景更为乐观。美国大选的不确定性对经济产生扰动,部分企业和消费者开始观望短期投资、支出或招聘,可能导致部分经济活动推迟至大选后进行。
短期内,特朗普支持率上升、美联储官员偏鹰派表态、欧洲央行降息预期升温以及日本央行加息预计推迟等因素影响下,美元指数持续上升,10年期美债利率升至近三个月新高,美股出现回调。
对于美联储而言,褐皮书释放的软着陆信号是个好消息。报告显示美国经济活动平稳,虽然经济活动增长的区域减少了1个,但就业增长的区域数量有所增加,通胀继续放缓。多数区域制造业活动仍在下降,降息改善银行业前景,消费偏平稳,房地产市场总体稳定,飓风破坏了东南部旅游业和商业活动。
美联储每年发布八次褐皮书报告,介绍全美12个联储区域关于经济状况和前景的定性信息。这些信息可以描述经济中的动态趋势,在现有的经济数据中可能不易显现。在就业方面,超过一半的区域略有或适度增长,显示就业小幅改善,但对员工的需求有所缓解,招聘主要集中在替代而不是增长上,工资总体上继续以适度至中等的速度上涨。
近期一系列数据意味着美联储11月减小降息力度已成定局,50个基点的大力降息短期难以再现。非农、零售销售等定量经济数据显示经济存在韧性,褐皮书提供的定性信息同步显示经济活动短期偏平稳,大家对长期前景更加乐观,经济急剧恶化风险较小,软着陆仍为大概率事件。预计美联储将在11月减小降息幅度至25个基点。从后续降息路径来看,市场预期到明年6月,美联储还将降息5次/125个基点,除了依赖经济数据变化,总统大选与国会选举结果带来的政策变化也是重要影响因素。
当地时间10月23日,美联储发布了全国经济形势调查报告,即“褐皮书”。报告显示,自9月初以来,几乎所有地区的经济活动都没有明显变化,只有里士满和芝加哥两个区域略有增长,而大多数地区的制造业活动有所下降
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