手握9600亿资产，孙宏斌紧急补血11亿

融创董事会主席孙宏斌正在积极为公司补充资金。10月17日，融创发布公告，以每股2.465港元的价格配售最多4.89亿股股份，募资约12.05亿港元（约合人民币11亿元）。据了解，此次配股已经完成且用时极短。业内人士认为，融创成功配股表明市场对楼市的信心有所回暖。

融创可能将重启债务重组，孙宏斌通过此次募资可以提振各方预期，为这家拥有9600亿资产的地产巨头争取更有利的条件。自楼市新政以来，融创股价大幅反弹，最高涨至5.5港元/股，市值超过470亿港元，随后有所回落。此次配股价格较上一个交易日3.08港元/股打了8折，但估值仍达到210亿港元左右，比半个月前高出1.6倍。

参与配售的卖方包括由孙宏斌家族信托实控的融创国际投资，交易完成后其及一致行动人的持股比例从29.16%降至27.61%。不过，这次配售采用“先旧后新”模式，卖方后续将以相同价格认购数量相同的股权，因此孙宏斌等人的股权数并未减少。公告显示，配售股份将出售给不少于六名独立专业、机构及其他投资者。有人愿意在阶段性高位购入股权，显示出对后市的看好。

这笔资金主要用于支持境内公司债的长期解决方案落地以及一般营运资金。孙宏斌团队已于2023年初完成160亿元境内债展期，整体展期3-4年。根据原方案，融创需在今年6月和9月分别偿付部分利息和首期本金的5%。临近偿付节点，融创宣布再次展期，将本息兑付时间统一调整至12月。管理层表示，下半年将继续寻求债务展期和整体化解方案。市场消息称，融创可能在未来几个月提出针对境内债券和贷款的债务重组方案。在这个节点，孙宏斌顺利完成配股，补充部分现金，有助于安抚债权人并为可能的重组谈判营造暖意。

截至6月底，融创总负债降至8950亿元，有息债务规模约为2774亿元。虽然12亿港元的股权融资对于资金缺口来说只是杯水车薪，但在信心上的作用可能是四两拨千斤。出险后，孙宏斌与中信信托、中国东方等资管机构合作，盘活大量优质项目，部分明星项目的热销证明了其资产潜力。例如，融创外滩壹号院项目位于上海核心黄浦区董家渡，主打180㎡以上的大平层，单套均价超5000万元。今年4月，项目二期入市，开盘4小时内即售罄，合计揽金近100亿元。8月加推后再次售罄，销售额达57亿元。近期该项目将加推最后158套，预估货值约50亿元。上海黄浦区的新项目锦园表现也不俗，8月入市后开盘首日33套房源全部售罄，成交金额达18.27亿元。

尽管这些项目的大部分股权已转让给中信集团，融创的持股比例仅约10%，但从项目获得的资金暂时有限。不过，盘活资产削减了大量债务。官方透露，2024年新增供货近千亿，超85%分布在一二线核心城市，包括北京、上海的多个豪宅项目。然而，市场仍在低谷，孙宏斌的回血压力依然很大。1-9月，累计合同销售金额约364.5亿元。10月以来，购房者信心回归，热点城市市场全线回稳，若这种态势持续，孙宏斌的去化速度将明显加快。

截至6月底，融创手头的现金（包括受限制现金）只有257亿元，而到期未偿付借贷本金则超过1100亿元。资产负债率约为79.2%，较去年底有所上升。孙宏斌在过去18个月里带领融创化解约900亿元债务风险，完成境内外债务重组所有流程，但仍面临较大挑战。上半年，融创营收骤降四成至342.8亿元，亏损约150亿。首要运营目标是保交楼，上半年在52个城市交付81个项目，约5.8万套房源。今年，孙宏斌将冲刺17万套的交付目标。

目前，融创控制的总土地储备高达1.45亿平米，未售土地储备1亿平米；下半年新增可售资源93%分布在一二线城市。充足的可售房源和土地储备需要逐步出清，才能恢复正常运营。主管部门高层表示，在系列政策作用下，房地产市场已经开始筑底，预计10月相关数据会是积极乐观的结果。对于孙宏斌来说，后续更重要的还是依赖市场的回暖。