面对逐渐缓和的通胀与劳动力市场快速降温的趋势,美联储即将做出的利率决策显得尤为复杂。市场对于降息幅度的预测意见不一,其中“新美联储通讯社”的Nick Timiraos文章暗示降息25个基点或50个基点的选择极为微妙,而德意志银行分析师Matt Luzzetti则解读偏向于较大的降息动作。不过,也有如金融时报的Colby Smith指出,文章似乎不支持大幅度降息。8月美国CPI数据出炉后,市场多预计25个基点的降息可能性大,但《华尔街日报》及金融时报的报道促使市场重新考量,降息50个基点的概率有所提升。
《华尔街日报》的资深记者Greg Ip分析当前经济形势,强调美联储进一步降息的需求日益增强,并主张50个基点的降息幅度,这一观点得到了CNBC记者Carl Quintanilla的响应,认为是重要意见导向。
通胀已接近美联储设定的2%目标,部分核心通胀指标降至3%以下,接近目标水平,如核心通胀率从4.2%降至2.7%。哈佛学者Jason Furman的研究也显示基础通胀率正向2.2%靠近,为2021年来最低。油价下跌不仅直接影响通胀率,还通过降低生产成本间接影响核心通胀,据研究,石油价格波动对核心通胀的影响可达16%,并在两年内逐步体现。
考虑到通胀预期的下降及实际利率偏高,市场对未来12个月CPI上涨预期仅为1.8%,五年平均通胀预期符合美联储目标,当前实际短期利率与理想“中性”区间相去甚远,加大了降息的合理性。
另外,劳动力市场呈现降温迹象,失业率的小幅波动、职位空缺与求职者比例下降,以及新增就业岗位数量减少,均预示着工资增长可能放缓,从而减轻通胀压力。
在决定降息幅度时,美联储需权衡两方面风险:过快降息可能激发经济过热,维持高利率则可能加深经济疲态。Greg Ip指出,尽管50个基点的降息存在风险,如可能催生股市泡沫及进一步压低长期国债收益率,但仅降25个基点可能因未能及时应对经济疲软而带来更大风险,尤其是在全球经济增长放缓和消费者债务压力增大的背景下。
根据CME的“美联储观察”数据预测,至今年11月,美联储实施货币政策调整的可能性分配为:降息25个基点的概率为47.2%,而降息幅度提升至50个基点的概率则达到了52.8%
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