陈文辉：现在一级市场退出是大问题要继续完善资本市场

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2024-09-06 09:00:12 搜狐网

9月5日，在第六届外滩金融峰会上，全国社保基金理事会原副理事长陈文辉就股权投资基金和构建可持续科技金融体制的热点话题发言。

陈文辉表示，股权投资基金是支持科创产业化的一项制度性安排，中央要求加强对科技型中小企业的金融支持，完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策。陈文辉：现在一级市场退出是大问题要继续完善资本市场！

但是，陈文辉也认为，投资是有风险的，科技创新的早期投资是进入了“无人区”，失败率会非常高，甚至经常是“血本无归”。这样的情况下，陈文辉认为，需要在体制机制上保证投资者的信心，使得投资者有能力投资科技初创企业。在他看来，股权投资基金可以通过投资组合分散风险来做到这一点。

具体来讲，陈文辉表示，股权投资基金和一般的投资不同，它是一个投资组合，对于其中一些项目，甚至100个项目里面有几十个项目的投资都失败了，但它也有一些项目可以获得几倍、几十倍、几百倍甚至上千倍的收益，最后基金统和下来绩效非常不错，这样就能够使拥有资本的人，愿意把资金放进来做这样的投资组合。

对于如何完善股权投资基金，在陈文辉看来，这要求大量耐心资本供给，确保长期投资，通畅退出渠道，形成“募投管退”全链条闭环高效运行，特别是前面的“募”和后面的“退”。

在长期资金、耐心资本的供给方面，他认为要通过大力发展养老保险、长期寿险，进一步完善社会保障体系，使得长期资本供给有制度上的保障。

对于投资退出的问题，陈文辉认为，需要进一步完善资本市场，特别是注册制改革，发展并购市场，确保退出渠道的通畅。他特别提及，现在一级市场投资中，退出是大问题，形成了巨大的“堰塞湖”，包括要求回购的官司也越来越多，这就说明这个问题的重要性。

此外，陈文辉还建议，以股权投资基金为核心，构建“股贷债保”联动的科技金融服务体系。具体来讲，股权投资基金在科创成长的早期，特别是0到1的过程中，始终处于主导的地位；中小科创企业发展到一定规模，有了一定的现金流、固定资产和利润，其它的金融工具就可以及时跟上，包括贷款、债券、保险、上市等等，能够建立一个全方位、全周期的金融服务体系。

最后，陈文辉还就金融的功能性和盈利性的问题阐述了他的观点。他认为，金融具有功能性和盈利性的双重属性，盈利要服从功能性的发挥，这两个是不矛盾的，金融业只有发挥了它的功能，发挥了它的核心优势，才能具有真正的核心竞争力，才能真正挣到钱，否则从长期来看，挣不到钱，只会带来风险。

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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