这次金融闪崩，远没有那么简单美日央行误判加剧危机

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2024-08-09 08:53:10 多彩橙子

这次金融闪崩，远没有那么简单

全球金融市场遭遇“黑色星期一”的金融闪崩，其背后的原因远非表面上看起来那样直接关联于日本的加息动作及其对套息交易基础的撼动。尽管套息交易因日元升值和借贷成本增加而面临压力，这仅是加速市场动荡的一个因素。更深层次的问题在于美、日两国央行对利率调整步伐的误判，以及这种“模糊指引”策略对市场真实状况判断的扭曲，进而无意识中催生了金融泡沫。这次金融闪崩，远没有那么简单！

此轮市场冲击的余波似乎尚未平息，新一轮的资产抛售压力正在积聚。值得注意的是，这一连串事件与孟加拉国民主运动的胜利日不谋而合，形成了鲜明对比。市场普遍将矛头指向日元加息，但实际上，问题核心在于资产价值增长预期的崩溃，而非借贷成本的简单增加。

分析显示，类似2008年次贷危机的归咎逻辑，忽视了宏观经济政策的失误。美、日央行在利率问题上的含糊其辞，成为了市场不稳定性的重要推手。只要这种模糊性依旧存在，金融市场可能会继续经历剧烈波动，正如近期VIX指数、黄金价格及美联储隔夜逆回购的数据所暗示的那样，套息交易的清算仍在进程中，未来或再现类似动荡。

套息交易的本质，简而言之，是利用低息货币借贷并投资于高收益资产以赚取差额。近年来，部分交易者选择将资金投入风险更高的股市，进一步放大了潜在风险。而当资产端（投资回报）出现问题，或借贷成本与预期收益之间的平衡被打破时，套息交易才真正面临崩溃的威胁。

实际上，将此次金融崩溃完全归咎于日元加息或美国经济数据不佳导致的利率预期变化，未能触及问题实质。即使考虑到日元升值对套息成本的影响，与美国国债收益率的短期收益相比，尚不足以引发大规模平仓。因此，问题的关键在于资产价格的急剧下跌，特别是美国和日本股市的表现，反映出投资者对未来的恐慌情绪和市场拥挤状态。

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