业内人士：降息连续性仍待观察(3)
展望未来，需进一步跟踪央行货币政策调控框架转型，推测央行货币政策调控转型将逐步向发达国家在次贷危机前的利率走廊模式靠拢。后续可关注央行收窄利率走廊上下限，以及是否将隔夜利率纳入政策利率调控范围。
3、降息落地是否意味着“利好出尽”？
本次降息标志着货币政策“稳增长”重要性提升，但并非意味着“防空转”就淡出视野。
央行在降息时也同步公告“有出售中长期债券需求的MLF参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品”，旨在避免长端利率过度投机行为，维护保持正常向上倾斜的收益率曲线，这也有利于维护金融体系稳定，特别是“借短放长”的商业银行。
中期来看，一个担忧在于降息后利好出尽是否会带来行情反转，即出现2022年四季度与2023年四季度的情况。中信建投认为概率不大，目前债市行情与之前有本质区别，具体有三。
一是目前资金面并非很松，DR007始终位于政策利率以上，且央行始终呵护资金面，7月税期的大额逆回购投放便是体现；
二是市场杠杆并非很高，广义基金杠杆率明显低于2022年与2023年水平显示杠杆套息并非是目前机构的主流策略；
三是经济基本面偏弱，类似2022年底疫情防控优化以及2023年中地产政策转向带来市场预期大幅转向与风险偏好上行的可能性较小。
不过需关注，随着降息后资金利率中枢下移带来套息空间打开，可能带来套息空间打开与杠杆率再度提升，增大债市波动性。
4、投资建议：保持定力，静待年末
投资策略上，即便央行降息，但其余表态仍显“鹰派”，“防空转”仍是短期内政策重要考量，两者间并不矛盾，中信建投预计长端利率将保持在目前2.25%附近窄幅震荡。当前央行认为的长端利率合意区间或在2.2%至2.3%，预计若利率降至2.2%以下不排除央行有实质动作，建议保持谨慎。从收益率曲线形态看，
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