存款“搬家”影响M2及M1回落理财吸引力增强致资金分流

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2024-05-12 09:39:28 第一财经

近期，市场密切关注M1、M2的动态变化。根据央行4月的最新数据，广义货币M2余额达到301.19万亿元，同比增长7.2%，相比3月的8.3%有所下降。而狭义货币M1余额为66.01万亿元，同比下降1.4%，同样较3月的正增长有所逆转。一位业内专家指出，2023年作为疫情平稳过渡的第一年，M2增速因基数效应显得较高，但从两年平均增速看，保持了合理充裕的流动性，特别是资管产品的快速增长对银行存款产生了分流作用。专家预测，未来数月货币供应量增速或将稳定。

4月末M2同比增长放缓至7.2%，分析指出，这一变化与几个关键因素相关：一是居民理财需求增加，银行存款转向理财产品等非银产品，导致银行对非银机构的融资减少；二是M1增速受债券市场价格上涨影响，企业活期存款转向收益更高的理财产品；三是针对资金空转、手工补息等行为的规范加强，减少了部分不规范的存贷款；四是金融业增加值的核算方式调整，影响了存贷款增速与金融业增加值的关系。

当前，货币供应量分为M0、M1、M2三个层级，分别代表不同流动性的货币形态。权威人士指出，企业活期存款减少部分原因是房地产销售下滑及企业支付方式的便捷化，资金更多流向理财产品而非传统的活期存款。

市场分析认为，考虑到上述多重因素的复杂影响，直接将当前M2、M1数据与历史同期对比可能不够准确。在此背景下，社会融资规模被视作衡量金融对实体经济支持总量的更合适指标。尽管部分资金从存款转向理财未计入M2，但实际上实体经济的资金供给并未发生本质变化，美国等国历史上也曾遇到类似金融脱媒现象。

展望未来，随着经济向好趋势、中小企业信心恢复、绿色贷款和制造业中长期贷款的高速增长，以及政府财政政策的持续发力，M1、M2存在企稳回升的潜力。同时，随着直接融资的发展和金融市场深化，社会融资规模作为衡量金融支持实体经济总量的指标，其重要性将进一步凸显。央行数据也显示，4月末社会融资规模存量保持稳定增长，增量亦维持在历史同期较高水平。

(责任编辑：张蕾)

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