茅台一季度净利润增速低于营收增速费用增长引关注

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2024-04-27 13:38:27 网易

贵州茅台于4月26日晚发布了2024年第一季度报告。期间，公司实现营业总收入464.85亿元，同比增长18.04%；净利润达240.65亿元，同比增长15.73%。

一季度中，贵州茅台的销售费用显著增长，由2023年同期的7.57亿元增至11.41亿元，涨幅达50.73%。税金及附加金额亦有所提升，由去年同期的54.6亿元增长至71.99亿元，增长率为31.85%。

同期，经营活动产生的现金流量净额达到91.87亿元，较上年同期增长75.17%。公司解释，这一增长主要源于销售商品收到的现金增加，以及经营活动现金流出中的存放中央银行和同业款项净增加额的增加。

产品层面，茅台酒实现营业收入397.07亿元，系列酒贡献59.36亿元。销售渠道上，直销渠道销售额为193.19亿元，批发渠道为263.24亿元。通过“i茅台”数字营销平台，公司实现酒类不含税收入53.43亿元。截至报告期末，国内经销商数量增至2097家，新增17家；国外经销商保持在106家。

知趣咨询总经理、酒类分析师蔡学飞在接受证券时报·e公司记者采访时指出，贵州茅台在巨大基数基础上仍能实现一季度营收与利润的双位数增长，显示出其盈利能力持续增强。

蔡学飞分析，茅台通过构建涵盖各类茅台酒与系列酒的产品矩阵，在多个价格带与细分市场实现新增长。借助“i茅台”平台及专卖店系统的推进，公司直销化比例提高，进一步提升了盈利能力。展望未来，茅台有望在高端品牌价值与市场影响力支撑下，继续在生肖、纪念、民俗、大众消费、新酒饮与跨界等领域推出新品，以深度占领细分市场。

他强调，茅台将持续扩大直营化范围与品类，以此巩固市场主动权，强化价格控制，拓展新消费群体，为业绩增长注入动力。同时，蔡学飞也关注到茅台费用增长较高，推测可能与大规模的品牌与跨界活动导致运营成本上升有关。尽管如此，茅台的行业垄断优势在一季度的增长中得到巩固，为全年业绩奠定了坚实基础。

近期，网络流传53度飞天茅台酒终端散瓶成交价跌破2600元/瓶的消息引发市场关注。后续报道显示，北京、成都等地多家线下烟酒店飞天茅台实际零售价稳定在2700元/瓶以上，部分门店甚至高达3000元/瓶。

须注意的是，飞天茅台的终端价格并非贵州茅台设定的官方指导价。由于供需失衡，飞天茅台的实际市场价格远高于厂家建议零售价（1499元/瓶）。2023年10月31日，贵州茅台宣布自当年11月1日起上调53度飞天茅台及五星茅台酒出厂价约20%，但未涉及市场指导价格。

针对近期价格波动，中国酒业分析师肖竹青接受证券时报·e公司采访时表示，社会购买力下降是当前酒业普遍面临的问题。消费者对未来收入预期悲观导致消费紧缩和降级，直接冲击贵州茅台表现为消费场景减少、消费量下滑。此外，春节旺季过后进入白酒行业传统淡季，需求减少属于正常现象。

据今日酒价数据，2024年4月26日，2024年产53度500ml原箱飞天茅台市场价约为2800元/瓶，散瓶价格在2560元左右。近期来看，散瓶飞天茅台价格虽有微幅回调，但总体变动不大。

肖竹青认为，从长远视角看，市场价格由供求关系决定。由于产能限制，贵州茅台酒在未来相当长时期内将维持供不应求状态。

(责任编辑：张蕾)

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