券商：关注石油石化等资源板块，外部因素驱动机遇

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2024-04-23 15:34:32 第一财经

招商证券研究显示，A股盈利于2023年三季度触底反弹，随着经济持续复苏，叠加低基数与库存、盈利周期影响，预计2024年全年A股盈利将呈现逐季改善态势，并在2024年底达到较高水平。上市公司一季报业绩增速有望良好或边际改善的领域包括：

1. 出口链：白电、小家电、汽车零部件、航海装备、通用设备、电网设备； 2. 消费/出行：酒店餐饮、旅游及景区、休闲食品、铁路公路、物流； 3. 资源品：工业金属、贵金属、油气开采； 4. 其他行业：半导体设备、通信设备、影视、电力、油运。

招商证券预计年报和一季报发布后，市场将更清晰地认识到A股ROE和自由现金流收益率的改善趋势。建议投资者聚焦业绩增速高或改善的行业，优选各细分领域高ROE高FCF龙头作为下一阶段的投资策略。

另一方面，中信建投研报指出，3月全国规上工业发电量7477亿千瓦时，同比增长2.8%，全社会用电量7942亿千瓦时，同比增长7.4%，两者增速差值达4.6个百分点。这一差异主要源于分布式装机和统计口径变化。分布式光伏未纳入规上工业发电量统计，若计入分布式电源发电量，差值显著缩小。此外，规上口径发电量增速计算需追溯调整，导致与用电量增速存在差异。从经济活动角度看，用电量增速更具代表性；从煤炭供需分析，则应关注分行业发电增速。当前火电增速放缓，动力煤供需偏宽松，预示煤价大幅反弹空间有限。

中金公司研报透露，尽管股票持仓占比略有下滑，但仍处于历史高位。一季度，高股息股和资源股成为交易热点，机构对其配置比例上升，而TMT和医药等成长行业仓位显著下降。公用事业、家电、电信、银行等高股息行业受到加仓，有色金属、石油石化等资源股亦获大量增配。临近一季报披露期，建议关注出口领域高景气度，以及外部因素及供给出清带来的上游资源品行业机会，如黄金、石油石化、有色金属等。同时，对高股息板块的关注应转向分红比例和意愿有望提升的企业。

国泰君安研报预计，五一假期出游需求或将超出预期。随着火车票开售，OTA机票查询量与预订量同比显著增长，市场对旺季持乐观态度。尽管2024年五一假期航空票价可能同比下降，但仍将高于2019年水平，且航空客流预计同比增长。航司普遍看好中国航空需求的长期增长潜力，预计2024年需求保持强劲。国际航班逐步恢复有助于运力消化，有力推动供需关系改善。

(责任编辑：乔娇 TT0002)

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