美元持续走强亚洲多国经济承压货币贬值、通胀压力与金融风险加剧

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2024-04-23 06:07:14 新浪财经

美国经济的强劲态势及美联储降息可能性降低，促使美元再度走强。加之美国利率预计长期居高不下，投资者对新兴市场资产的需求相应减弱，导致亚洲货币尤其显著地承受贬值压力。日元对美元跌破1990年以来的154关口低位，印尼盾触及四年最低，印度卢比更是创下历史低值。韩元、泰铢、马来西亚林吉特等货币也逼近各自的历史低点。面对货币过快贬值，日本、韩国、印尼等国的央行已开始采取关注与干预措施。

美元升值引发本币贬值，进而通过抬高进口价格催生新的通胀压力，对经济增长构成威胁。尽管近年来全球疫情、地缘冲突等挑战重重，亚洲经济仍展现出全球范围内的一枝独秀式增长。因此，当前亚洲货币面临的集体压力，可能影响该地区今年的经济表现。以日本为例，尽管日元贬值有利于出口，但其国内中小企业正因进口成本飙升承受输入性通胀风险，可能抑制国内消费并迫使加息，从而触发一系列经济动荡。

货币贬值不仅加重以美元计价债务的负担，还因利率上升导致利息支出增加，对经济增长与金融体系形成冲击。回顾2022年美元加息期间，斯里兰卡、埃及等国货币贬值后遭遇债务违约，经济增长大幅放缓。国际货币基金组织报告指出，美元走强将导致新兴经济体资本外流、进口价格上涨、金融环境趋紧等问题，若美元升值10%，新兴国家实际GDP一年后将下降1.9%，负面影响将持续两年以上。

原本期待美联储降息以缓解通胀压力的亚洲经济体，如今在面临美国可能维持高利率更长时间的背景下，不仅无法降息，反而可能出于防止货币过度贬值的考虑选择加息。美国3月通胀数据高于预期，就业与零售表现强劲，美联储主席鲍威尔表示实现通胀目标所需时间将超过预期，进一步加大了这些国家的加息压力。

自2022年3月起，美联储启动激进加息周期，当前利率处于5.25%至5.5%的23年高位。与以往不同，本轮加息初期并未引发大规模新兴市场危机，仅少数如斯里兰卡等脆弱国家发生债务违约。这得益于新兴市场国家央行的谨慎监管、较低的外部债务水平、充足的外汇储备以及稳健的经济增长，以及美元在全球影响力的相对减弱。

此外，美联储货币紧缩的程度也影响了其对新兴市场的冲击。虽然大幅加息，但美联储政策利率仍低于泰勒规则所暗示的水平，且宽松的财政政策使得美国实际上并未陷入深度金融紧缩，从而减轻了资本从新兴市场流出的压力。对比1994年美国加息导致的强势美元时期，彼时政策利率迅速超越泰勒规则暗示水平，引发了墨西哥和亚洲金融危机。

当前，印尼、菲律宾等经常账户赤字较大、通胀率较高、外债占比重的经济体，在货币贬值后可能面临更大压力。美国经济的强势可能导致其通胀水平反弹，恢复加息的可能性增大。瑞银预测，至明年年中，美国联邦基金利率可能升至6.5%，政策利率快速超越泰勒规则暗示水平。如此情形下，亚洲部分国家将面临更大的资本流出压力和经济风险。

相较于其他亚洲国家货币，人民币贬值程度较小。然而，日、韩、越南等出口导向型国家货币大幅贬值后在全球市场中的价格竞争力增强，可能在各国应对输入性通胀、国内消费受抑的情况下，对中国商品需求产生抑制作用，对我国出口构成潜在威胁。我国应密切关注美元长期走强可能给亚洲带来的金融风险。当前，市场对美国经济“硬着陆”的担忧加剧，寻求新的安全资产之际，需防范投机力量冲击亚洲各类资产价格，酿成经济动荡。(责任编辑：张蕾)

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