美元持续走强 亚洲多国经济承压 货币贬值、通胀压力与金融风险加剧(2)
自2022年3月起，美联储启动激进加息周期，当前利率处于5.25%至5.5%的23年高位。与以往不同，本轮加息初期并未引发大规模新兴市场危机，仅少数如斯里兰卡等脆弱国家发生债务违约。这得益于新兴市场国家央行的谨慎监管、较低的外部债务水平、充足的外汇储备以及稳健的经济增长，以及美元在全球影响力的相对减弱。
此外，美联储货币紧缩的程度也影响了其对新兴市场的冲击。虽然大幅加息，但美联储政策利率仍低于泰勒规则所暗示的水平，且宽松的财政政策使得美国实际上并未陷入深度金融紧缩，从而减轻了资本从新兴市场流出的压力。对比1994年美国加息导致的强势美元时期，彼时政策利率迅速超越泰勒规则暗示水平，引发了墨西哥和亚洲金融危机。
当前，印尼、菲律宾等经常账户赤字较大、通胀率较高、外债占比重的经济体，在货币贬值后可能面临更大压力。美国经济的强势可能导致其通胀水平反弹，恢复加息的可能性增大。瑞银预测，至明年年中，美国联邦基金利率可能升至6.5%，政策利率快速超越泰勒规则暗示水平。如此情形下，亚洲部分国家将面临更大的资本流出压力和经济风险。
相较于其他亚洲国家货币，人民币贬值程度较小。然而，日、韩、越南等出口导向型国家货币大幅贬值后在全球市场中的价格竞争力增强，可能在各国应对输入性通胀、国内消费受抑的情况下，对中国商品需求产生抑制作用，对我国出口构成潜在威胁。我国应密切关注美元长期走强可能给亚洲带来的金融风险。当前，市场对美国经济“硬着陆”的担忧加剧，寻求新的安全资产之际，需防范投机力量冲击亚洲各类资产价格，酿成经济动荡。
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