美股市场近期情绪突变，引发广泛关注。此前一路高歌猛进的牛市行情似乎正遭遇挑战，尤其在2024年开年后，市场反弹态势显得愈发脆弱。

中东紧张局势与对利率前景的忧虑成为触发美股大幅抛售的主因。上周五，美国股市经历显著下挫，科技板块更是创下17个月来最大单周跌幅。标普500指数连续六日及三周下滑，较3月28日收盘高位已跌逾5%。与此同时，纳斯达克100指数亦下跌2.1%，录得自2022年11月以来的最差单周表现。芝加哥期权交易所波动率指数逼近19，凸显市场不安情绪。

科技巨头英伟达、Meta和亚马逊成为上周五拖累主要股指的重灾区，其中英伟达股价暴跌10%，创下自2022年3月以来的最大单日跌幅。过去一周，包括这三家公司在内的“美股七巨头”总市值蒸发9500亿美元，堪称史上最为惨烈的一周。投资者纷纷撤离美股及垃圾债券，逢低买入者则持谨慎态度，暂未入场。

自去年10月下旬以来，多方投资者在股市中斩获丰厚利润，然而当前市场风向正在转变。通胀问题逐渐取代经济衰退，成为央行决策者首要关注的议题。随着大宗商品价格上涨及经济数据持续火热，美联储主席鲍威尔等官员对市场期待的货币政策转向释放出降温信号。

StoneX集团首席市场策略师Kathryn Rooney Vera建议在此背景下采取防守策略。她指出：“鉴于地缘政治风险上升、大宗商品价格面临上行压力以及通胀存在反弹风险，我认为我们的投资组合应转向更为保守。此刻，我倾向于从高估值股票中撤出，转投真正能提供较高收益的短期票据。”

纳斯达克100指数经历了自2022年11月以来最糟的一周，反映出市场对资产估值失衡问题的关注度重新提升。随着美国国债遭抛售，10年期美债利率升至4.6%以上，相较于标普500指数的盈利率高出约40个基点，这一差距对股市构成2002年以来最为不利的影响。该差距是美联储模型这一估值工具的基础要素之一。

上周，投资者感知到央行官员有意打压对即将放松货币政策的过度押注。鲍威尔周二表示，建立降息信心可能需要“比预期更长时间”，随后美联储理事鲍曼警示通胀进展或已停滞。周四，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在被问及全年维持利率稳定是否适宜时回应：“有可能”。这些鹰派言论进一步加剧了投资者的抛售压力。

据美国银行引用EPFR Global数据，截至上周三的两周内，股票基金遭遇211亿美元赎回，为2022年12月以来最高水平。LSEG Lipper数据显示，投资者正以14个月来最快速度从垃圾债券中撤资。高盛的大宗经纪数据则显示，对冲基金正以前所未有的速度增加在美国交易所交易基金（ETF）的空头头寸。

Academy Securities Inc.宏观策略主管Peter Tchir指出：“市场上存在一批脆弱的买家，他们正在且将继续抛售，因为他们最初买入时并未怀有坚定信心。人们曾追逐上涨势头，以高估值购入股票，但过去一个月来，这些交易并未奏效。”

美债收益率走高降低了美股吸引力，叠加市场对货币宽松政策预期的急剧下降，交易员现预计美联储今年降息次数将少于两次，远低于年初预期的六次。中东地区紧张局势进一步强化了市场谨慎立场。尽管最新冲突暂时得到控制，但人们担忧在已因以色列-哈马斯冲突动荡不安的地区，一场更大规模的战争可能导致油价飙升至每桶100美元以上。

尽管投资者当前面临多重风险，但得益于企业盈利稳健及经济增长势头良好，他们此前展现出较强的风险承受能力。自哈马斯袭击以色列以来，标普500指数已上涨16%，自2023年10年期美债收益率见顶以来上涨17%，自美联储两年前启动加息周期以来累计涨幅约20%。

然而，当前市场的大幅上涨可能对风险资产构成潜在威胁。美股内部对估值过高的担忧日益加剧，尤以纳斯达克100指数为甚，其七大成分股上周录得自2022年11月以来的最大单周跌幅。相比之下，传统价值型公司表现开始超越通常由人工智能驱动的成长型公司。罗素1000价值指数上周仅下跌0.7%，而成长型指数则下挫5%。

富兰克林邓普顿投资方案公司MosaiQ投资策略主管Max Gokhman表示：“大量基于信念的资金涌入人工智能领域，推升了许多大型科技公司的估值。然而，当前增持价值股的吸引力正在增强，我们正就此展开积极讨论。”

Nationwide投资研究主管Mark Hackett指出：“地缘政治不确定性、通胀、利率及美联储政策共同施压市场，导致市场环境和投资者心态迅速发生重大变化。本周将是多空双方激烈博弈的关键时期，企业财报和个人消费支出平减指数的发布将成为市场关注焦点。”

贝伦贝格公司（Berenberg）多资产战略和研究主管Ulrich Urbahn透露，他仍对美国股市略显减持，因其为“最拥挤且最昂贵的市场”。他认为：“在美大选后形势更为清晰之前，美国股市的上行空间有限。我们预计在此之前，市场将呈现波动性较强的区间震荡格局。”