分析师：明年市场可能呈N型走势如果出现“黄金坑”要敢于加仓(8)

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2023-12-28 13:21:41 每日经济新闻

首先我们通过经济周期和日本去作对比，70~80年代，日本的经济转型就是科技立国，当时，日本股市科技风格走得比较好，比如电子和机械相对来说表现不错，这些行业的出口占比在持续上升，而且利润占比也在持续上升，对应它的股价表现也是上升的。

参考这个逻辑，我们就去寻找中国是不是有可能在转型期也会遇到一些相关的逻辑，我们去做历史的复盘、纵向的比较，发现当时我们的消费黄金10年，实际上就是这个逻辑。不过，我们看到消费占到整体利润的比重，从2021年就开始逐步放缓了，这也和我们经济结构转型有关系。因为经济结构转型会导致很多传统行业产能在萎缩，然后就业和薪资会出现下降，都会影响到消费。

我们在寻找下一个结构性转型的方向之后，会发现除了消费以外，只有科技的利润占比在上升，而且典型是从2021年开始的。我们又从科技行业做细分，去筛选到底哪些细分领域的利润占比已经开始出现明显的趋势上升。我们发现了5个行业，第一个行业是汽车，未来关注的是无人驾驶、智能汽车领域。第二个就是电子，尤其是消费电子，它利润占比是持续提升的。第三个是机械自动化，机械自动化不仅是机器人，实际上像工业母机、专用设备等领域都包括在内。然后医药的利润占比也在上升，除此之外还有一个大家想象不到的行业，军工。实际上，军工的利润占比也在上升，而且军工也是在我们现代化制造业的范围里面，尤其是像大飞机、发动机这些市场都是非常重要的，它的利润价值实际上是明显在逐步增厚的，这也是我们需要去特别关注的。

如何去挖掘龙头公司α，我们也做了一些研究，比如在AI刚开始起步的时候，往往中小型公司更有机会，因为中小型公司敢于把自己全部的资源ALL IN新技术里面去，所以这些公司可以去博弈它的成长性。但当产业渗透率到了10%以上的时候，整个市场关注的是景气投资，核心要关注什么？是企业的利润弹性。这时候谁有资源，谁的资本开支扩张越明显，它未来的业绩弹性就会比较明显。这样的逻辑也可以应用到明年的科技股投资上。

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