内容提要：

周一股民们完全沉浸在印花税减半的股历史上引发的涨停未能复现的巨大失落中，未能充分关注恒大在停牌近一年半后复牌的第一天，就在香港股市创下了暴跌九成的历史记录这一非常强烈的股市风险信号。恒大股票映射着地产股的未来风险，对中国股市也将产生重大影响。

8月28日，所有中国股民的目光，都被A股印花税减半征收等所谓四大利好落地而吸引。

财政部、税务总局公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。与此同时，有关部门还推出了“收紧IPO节奏”、“上市公司存在破发、破净或三年未进行现金分红等不得减持股份”等利好措施，与印花税减半征收，组成了一套令人眼花缭乱的吸引股民信心的组合拳。

中国媒体《证券时报》在周日将该政策称为“重磅利好”。还有网友将其称之为“史诗级利好”。

上周末官宣4项重大政策利好，令资本市场大为振奋，28日沪指一度高开涨逾5％。然而，上述政策集中在资本市场本身，而股市更多是经济的“晴雨表”，目前部分投资者对经济预期偏弱，加之周日（8月27日）国家统计局公布的经济数据显示，由于需求疲软挤压了企业的利润，工业企业利润连续第七个月下滑，今年7月份同比下降了6.7%。综合的信息拖累了市场的表现。

截至8月28日收盘，上证指数报3098点，涨1.13％；深证成指报10233点，涨幅1.01%；创业板指报2060点，涨0.96%。市场成交额显著放大，全天超过1.1万亿元，北向资金净卖出逾80亿元。

三郎认为，尽管周一A股未能承接住力度极大的政策利好，市场高开低走，但周末的所谓利好以及周一股市的表现，其实都在预料之中，对股市未来的变化和走向，并无实质性影响。就如三郎在《7月工业利润是持续改善还是继续恶化，是判断宏观经济走向的关键》一文中所预判，“降低印花税，虽然是投资者的利好，但并非宏观经济面的利好，不可能因此导致股市的反转“。

但曾经的中国支柱产业----房地产行业的一哥恒大，在停牌近一年半后复牌的第一天，就在香港股市创下了暴跌记录，这倒是非常值得投资者关注。

至关重要的是，周一股民们完全沉浸在印花税减半历史上引发的涨停未能复现的巨大失落中，未能充分关注这一非常强烈的股市风险信号。

从港交所的盘面信息看，陷入2.4万亿债务危机的恒大股票，周一在香港股市一度跌幅高达87%，从停牌前的每股1.69港元跳崖式跌至每股0.22港元，这是该公司上市以来的最低记录。

为什么说恒大是非常强烈的股市风险信号，关注恒大的走势比关注印花税之类的股市政策层面的消息更为重要呢？

第一、关注恒大这样的股票，能真正培养投资者的风险意识。

2020年7月6日，恒大股票还站在每股27.11港元的高价上。三年之后，恒大收盘在0.35港元，资产损失幅度超过98.7%。

复牌直接跌成仙股，想当初3700亿港元市值的国内第一大房企，目前市值缩水到不足50亿港元，缩水了98.65%。

根据公开资料，仙股一般是指股价已经低于1港元。而恒大股票仅0.35港元，属于仙股中的垃圾股，投资风险极大。

第二、恒大股票映射着地产股的未来风险。

恒大虽然天雷滚滚，负债高达2.4万亿元。但实事求是地评估分析，由于其投资与购地多集中于2-3线城市，在建的楼盘也不是太多，加之出险时间最早，债务暴露得最为充分，从已经暴露的债务和资产来看，其资产折现率、偿债率，在房企中还不是最差的那一批。

有些下沉三四线城市、土地储备主要集中在三四线、手头还有很多已动工楼盘的房地产企业，一方面债务还没有充分暴露，另一方面在建项目将增加更多的债务，另外，其资产折现率、偿债率，大概率还不如恒大。

因此，我们必须意识到，恒大股票复盘后断崖式下跌，映射着地产股的未来风险。

第三、投资者对待恒大股票的态度，意味着目前拯救地产企业的政策并不被市场看好。

国证大数据依据手头所掌握的数据和其他讯息，判断恒大还远远没有走出困境。就目前的市场情绪、供求关系与购买能力综合判断，恒大或者其他房企，通过抛售房屋就能偿还债务的可能性微乎其微，抛售储备土地和储备项目，圈内又不太可能寻找到足够的接盘力量，地方政府化解地方债与投融资平台债务已经手忙脚乱还未找到妥善的化债方案，也不太可能回购房企的储备土地或者储备项目。因此，实际上，恒大和其他处于风险漩涡中的地产商，很难从政府已经出台的房地产提振计划中受益并化解危机。

第四、恒大股票走势对中国股市也将产生重大影响。

房地产业和建筑业约占中国GDP的四分之一，是中国经济增长的重要支柱。20世纪90年代末的住房改革引发了房地产业的繁荣，而拥有房产被视为结婚的先决条件这一社会规范也刺激了房地产业的发展。

但近年来，随着城市化接近收尾阶段，居民住房拥有面积已经超过一些发达国家，房地产企业债务和居民债务率高企，偿债能力出现较大风险，政府认为房产行业的巨额债务对中国的金融体系和整体经济健康构成了不可接受的风险。为了降低该行业的负债率，政府自2020年起逐步收紧了开发商获得信贷的条件，随之而来发生了房地产企业的暴雷违约潮。

如果房地产企业的债务危机难以迅速化解，债务风险的蔓延，无疑将对房地产上下游产业产生巨大冲击，影响经济稳定发展，对居民生活也将产生较大的困扰。

根据中国恒大在周日（27日）公布的中期业绩，其2023年上半年收入为1281.81亿元人民币，同比增长43.57%；公司股东应占亏损330.12亿元，同比收窄50.25%；每股基本亏损2.972元。

截至2023年6月30日，恒大负债总额2.389万亿元，剔除合约负债6039.8亿元后，负债额为17842.2亿元，其中借款6247.7亿元、应付贸易账款及其他应付款项10565.7亿元、其他负债1028.8亿元。

今后恒大的发展走势将主要取决于是否能够延长还债期限，以及离岸债务重组计划能否获得批准。今年九月，香港及开曼群岛法庭将就恒大的离岸债务重组一事作出裁决。

2021年底，恒大陷入财务困境，无法按期偿还债务。由于离岸债务已经超过2400亿人民币，数周前，恒大已经在美国提出了破产保护。

目前，中国房地产行业整体陷入危机。近来另一家大型房地产开发商“碧桂园”也不断传出负面消息。这家主要在中国中小城市开发高端房产的企业本月初叫停了部分债券交易，并发出今年上半年亏损可能高达560亿元的警告。碧桂园目前披露的欠债达1.4万亿元。