近日，国内头部量化圈的人事变动，引发市场关注。

日前，有传闻称“多家百亿量化私募核心投研人员集体离职”，涉及投资经理（PM）离职、策略总监和相关核心团队出走等异动消息。

离职影响有限

3月26日晚间，有匿名用户在知乎平台上发布一则帖子，称某头部量化私募的股票团队散了，正在找猎头猛招人。渠道人士消息称，相关消息共涉及3家百亿量化私募，包括天演资本的策略总监和相关核心团队、白鹭资管的投资经理（PM）和千象资产的PM。

对此，千象资产相关人士解释称：“春节后确实有一位研发人员离职，但是公司目前有50多位研发人员，策略部署、交易执行及仓位分配均由投资总监统筹。一直以来公司研发人员数量也在不断增加，单一研发人员的离职其实对公司策略和业绩影响不大。千象一直秉承对投资人及合作伙伴坦诚相待的做法，两个月前已经就此事进行了妥善处理，不清楚为何此事在此时突然发酵。”

白鹭资管表示，其投研核心和核心团队未有变动。股票策略一直由投资总监负责，数位资深同事涉及不同子领域的研发。

“去年以来有个别投研同事离职，主要涉及一些细分方向的研发。所有代码归属公司，由投资总监统一管理整合。相关同事于去年十月离职，白鹭实盘未受任何影响，所有产品均平稳运行至今。”白鹭资管相关负责人称。

截至发稿，澎湃新闻记者并未获得天演资本的回复。据中国证券报报道，天演资本回应表示：“市场上传言不真，我们公司每半年一考核，所以偶尔有人员微调也很正常。我们近期优化掉了一名同事，且招聘补充已完成。”

“抢人”大战

毋庸置疑的是，人才确实是量化行业的核心资源，机构围绕人才的博弈轰轰烈烈。

私募排排网不完全统计数据显示，截至3月初，今年来已经有超过20家百亿私募发布了春季招聘相关信息，一部分是通过官方微信公众号，另一部分是通过第三方平台，类型包括2023年校招、实习岗位以及社招。其中，30家百亿量化私募中发布春招需求的共有9家，从已发布的春季招聘岗位来看，量化相关的岗位依旧需求量最大。

薪资水平方面，从招聘网站发布的岗位信息来看，不少量化相关的岗位年薪都在100万元以上，量化实盘经理、基金经理、投资经理等一线岗位甚至年薪可达到300万元以上。包括鸣石基金、宽德投资在内的多家百亿量化私募都开出了200万元的年薪。

不仅如此，量化私募还曾屡掀人事变动的风波。

百亿量化巨头上海锐天投资的“分家”就是不得不提的一件引起业内轰动的事件。2019年，锐天投资经理合伙人高亢率团队离开，之后创立衍复投资。当时锐天投资对外公告称：“鉴于公司两位投资经理徐晓波与高亢对公司发展愿景和理念各有坚持，经理性沟通，现两位投资经理决定按自身的愿景独立发展。”高亢在同年7月就创办了上海衍复投资，仅用了一年时间便发展至百亿规模，元气大伤的锐天投资目前管理规模稳定在50-100亿元。

就在不久前，澎湃新闻记者曾报道，锐天投资与幻方量化及其关联公司，以及加盟幻方的原高频策略研发部门负责人杨云浩等对簿公堂，指控掌握公司核心商业秘密——量化交易策略代码的杨云浩，在跟公司签订了保密协议和竞业限制协议的情况下，加入了幻方量化旗下的积幂信息科技，从事策略代码开发工作，其行为违反了商业道德，属于不正当竞争行为。

幻方量化则在声明中表示，公司及关联公司招聘过程严谨合规，不存在不当招揽行为。相关员工在入职前，已经依法解除竞业限制。

PM还是流水线工厂？

量化私募目前主要分为两个模式来搭建团队，分别为PM模式和流水线工厂模式。

所谓PM模式，就是指管理人旗下有多个PM，除了在基础设施上可以共享外，项目之间互相不干扰，不同的PM带来不同的模型，容量可以做得很大。

流水线工厂模式是以公司的基金经理/投资总监为核心，研究员基本上只负责挖因子，策略部署、交易执行及仓位分配均由基金经理/投资总监统筹，考验的是整个团队融合的实力。

“没有好坏，关键是用的人怎么结合自己的情况扬长避短，因为任何一种模式都有非常成功的案例。”一家头部量化私募人士对澎湃新闻记者表示。

事实上，不少海外知名量化对冲基金如城堡投资（Citadel）、千禧基金（Millennium）、Two Sigma都采用了PM制。

千禧基金成立于1989年，由美国量化投资先驱Israel Englander创建，配置了逾200位基金经理，底层资源共享，不限制个人投资风格，一切以业绩说话。其内部机制非常严格，每半年进行一次考核，若收益不达标或不及预期，就会面临淘汰。

“史上最赚钱的对冲基金”城堡投资也采用了PM制，每个PM按照需求招募研究员组成一个小团队，独立运作，管理公司的一部分资金，按照收益等指标优胜劣汰。

“PM制下，每个团队独立运作，因此策略的相关性较小，在一定程度上可以分散整体组合的风险；但如果出现相对核心的PM离职，就会对整体产生比较大的影响。而流水线制的好处是，每个人都可以专注于自己所负责的领域，任何一个人的离开都不会对整个团队产生致命性的打击，发展会更加稳定；但其挑战在于如何做到每个环节的高效衔接。”念空科技董事长王啸对澎湃新闻记者表示。

该如何维持团队的相对稳定？有量化人士指出，首先，可以通过清晰透明的晋升机制和分配机制，满足人才的多元化需求，例如设置合伙人计划，与核心员工共享公司发展结果；其次，可以通过建立企业级平台，将整个策略研究和交易进行分工模块化，并提升策略端的多样化程度，从而降低员工个体变动对公司策略及运营的影响。

“业内投研人员的小规模流动并不罕见，是策略进步迭代的必经之路。”白鹭资管相关人士称，“目前我们在各个预测频段上均有多位同事持续研发，也有新的资深投研人员加入公司，所有投研工作都在正常有序的进行当中。”