白鹭资管回应传闻其投研核心和核心团队未有变动 (3)

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2023-03-31 15:40:05 澎湃新闻

PM还是流水线工厂？

量化私募目前主要分为两个模式来搭建团队，分别为PM模式和流水线工厂模式。

所谓PM模式，就是指管理人旗下有多个PM，除了在基础设施上可以共享外，项目之间互相不干扰，不同的PM带来不同的模型，容量可以做得很大。

流水线工厂模式是以公司的基金经理/投资总监为核心，研究员基本上只负责挖因子，策略部署、交易执行及仓位分配均由基金经理/投资总监统筹，考验的是整个团队融合的实力。

“没有好坏，关键是用的人怎么结合自己的情况扬长避短，因为任何一种模式都有非常成功的案例。”一家头部量化私募人士对澎湃新闻记者表示。

事实上，不少海外知名量化对冲基金如城堡投资（Citadel）、千禧基金（Millennium）、Two Sigma都采用了PM制。

千禧基金成立于1989年，由美国量化投资先驱Israel Englander创建，配置了逾200位基金经理，底层资源共享，不限制个人投资风格，一切以业绩说话。其内部机制非常严格，每半年进行一次考核，若收益不达标或不及预期，就会面临淘汰。

“史上最赚钱的对冲基金”城堡投资也采用了PM制，每个PM按照需求招募研究员组成一个小团队，独立运作，管理公司的一部分资金，按照收益等指标优胜劣汰。

“PM制下，每个团队独立运作，因此策略的相关性较小，在一定程度上可以分散整体组合的风险；但如果出现相对核心的PM离职，就会对整体产生比较大的影响。而流水线制的好处是，每个人都可以专注于自己所负责的领域，任何一个人的离开都不会对整个团队产生致命性的打击，发展会更加稳定；但其挑战在于如何做到每个环节的高效衔接。”念空科技董事长王啸对澎湃新闻记者表示。

该如何维持团队的相对稳定？有量化人士指出，首先，可以通过清晰透明的晋升机制和分配机制，满足人才的多元化需求，例如设置合伙人计划，与核心员工共享公司发展结果；其次，可以通过建立企业级平台，将整个策略研究和交易进行分工模块化，并提升策略端的多样化程度，从而降低员工个体变动对公司策略及运营的影响。

“业内投研人员的小规模流动并不罕见，是策略进步迭代的必经之路。”白鹭资管相关人士称，“目前我们在各个预测频段上均有多位同事持续研发，也有新的资深投研人员加入公司，所有投研工作都在正常有序的进行当中。”

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(责任编辑：高钊垣 zx0304)

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