中国投资者持有美国国债大幅下降 主动减持规模有限(3)
进一步的数据分析发现，在2022年全年，中国投资者在美国金融市场上累计净出售美国国债126亿美元，净购入美国机构债1218亿美元，净购入美国公司债26亿元，净出售美国股票41亿美元，净购入外国债券811亿美元，净出售外国股票6亿美元。
总体而言，中国投资者在美国金融市场上净购入证券1892亿美元。
从中国投资者的净购入（出售）数据中，我们可以得出如下两个重要结论：
第一，如前所述，在2022年全年，中国投资者持有的美国国债规模下降了1732亿美元，但同期内中国投资者净出售美国国债126亿美元，这意味着两者之差的1606亿美元，属于美国长期利率上升导致的净估值损失，也即属于被动减持的范畴。
换言之，尽管2022年中国投资者持有的美国国债规模下降了1732亿美元，但其中中国投资者仅主动减持了7.2%，剩下92.8%均属于被动减持。
第二，在2022年，尽管中国投资者持有的美国国债规模明显下降，但中国投资者依然在净购入美国资产，规模达到1087亿美元。
这一时期内，虽然中国投资者净出售了美国国债与美国股票，但同时净购入了美国机构债与公司债，尤其是大规模净购入了美国机构债。
对此的可能解释是，美国机构债的收益率要高于同期限的美国国债，因此增持美国机构债可以提高海外资产投资收益率。
此外值得注意的是，2022年中国投资者还在美国金融市场上增加了对第三国金融资产的购买，尤其是外国债券的购买。
回溯历史可以发现，只有两个年度中国投资者减持持有美国国债规模的幅度超过10%，其中2016年为15.1%，2022年为16.6%。
然而，在2016年，中国投资者净出售美国国债规模高达1552亿美元，相比之下，如前所述，2022年中国投资者净出售美国国债规模仅为126亿美元。
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