原标题：中国居民存款破纪录，大规模储蓄未来流向何处？

中国央行最新披露今年1月份金融数据，当月人民币存款增加6.87万亿元(人民币，下同)，其中，住户存款增加6.2万亿元，创历史同期新高，同比多增7900亿元。

中国央行《2022年第四季度城镇储户问卷调查报告》显示，居民储蓄热情高涨，去年四季度倾向于“更多储蓄”的居民占61.8%，这一比例为有统计以来的最高值。

为何居民储蓄规模大增？

中信证券首席经济学家明明表示，居民超额储蓄主要来源于三个方面，一是经济大环境不景气和散点疫情频发下居民消费不振，预防性储蓄高增，二是地产风险扩散后居民购房意愿低迷，相关资金回流至银行表内，三是2022年底银行理财的赎回潮导致大量低风险偏好的理财资金回归储蓄。

长江证券研究报告则认为，从流量视角看，基于居民可支配收入和消费支出测算超额储蓄，结果显示2020年至2022年累计规模为1.1万亿元，因疫情所导致的预防性储蓄或主要集中在2020年。

从存量视角看，基于储蓄存款余额的趋势值测算超额储蓄，结果显示2022年超额储蓄规模已提升至7.4万亿元，不同于流量视角中的超额储蓄主要来自于2020年，存量视角主要来自于2022年。

如此大规模的居民储蓄，未来能否释放出来？又会流向哪些领域？

中国官方近期多次强调，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。

瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛预计，2023年释放的超额储蓄或达5000亿元至6000亿元。今年超额储蓄的释放速度，取决于信心和经济修复的速度。

若政府有一定补贴，经济修复较快、增速较高，老百姓的信心也会恢复较快，超额储蓄就会较快较多地释放一部分，今年的储蓄率会明显下降。

浙商证券首席经济学家李超认为，2023年居民存款搬家，将分流至实体部门及资本市场，其中，部分“被动储蓄”将随疫情形势改善而逐步释放，主要体现为居民消费及购房活动的回暖。

目前累积的居民超额储蓄能否回归银行理财？

明明称，结合中国广义理财市场的历史经验和海外情况，能否回归取决于多方面因素，例如，储蓄可能流向消费和不动产投资的规模，银行理财对标其他类型产品对不同风险偏好居民储蓄的性价比优势，银行理财及债券市场是否存在增长机会等。

“结合上述因素，我们预计2023年上半年银行理财规模可能维持低位震荡，而下半年伴随机构理财冲量节奏发力和债市走强机会，年中将是关键拐点，银行理财市场在2023年下半年或将迎来修复，整体规模有望恢复至2022年年中水平。”明明说。

为什么中国人特别喜欢存钱？

中国人的储蓄率是全球之最，2005年储蓄率为46%，2021年依然是46%，也就是每赚100元，就存46元，但是，各地区之前并不平衡，北上广深等一线城市就远低于46%，而中小城镇，农村的储蓄率就远高于46%。

爱存钱有什么问题？

第一个明显的问题是导致内需不足，老百姓都不消费，那么中国强大的商品生产能力就过剩了，那么经济增长就只能依靠另外二驾马车：出口和投资拉动。

出口在过去20年一直是中国经济增长的强劲动力，而出口强劲本质上是国外的需求强大，但过度依赖出口的外向型经济其实很脆弱，很容易遭遇各种危机导致出口下降，导致经济波动很大。

爱存钱带来的第二个问题，是过度依赖投资驱动

这么多钱存在银行里，不但不产生收益，反而每年要支付巨额利息，这对国家是一个巨大的负担，所以国家不得不用另外一种方式来花钱，即投资驱动。

中国号称基建狂魔，08年金融危机，四万亿出台，今年经济增长遇到挑战，又是大基建出动，没有办法，因为内需不足以拉动经济，这是过去几十年我们最习惯使用，也是最驾轻就熟的经济拉动方式。

但用投资驱动会带来几个严重的问题：效率低下，浪费严重，拉大贫富差距，助长官员腐败。

对比美国，美国的储蓄率是-0.5%，也就是赚100元要花掉100.5元，那么为什么有这么大的差别呢？背后的原因是什么？

 中国人爱存钱的原因

1 社会保障的差异

在花钱方式方面，中国人和美国人有很大的不同，中国人花钱多少是根据过去的存款和未来的收入决定的，这是实实在在已经拿到手的钱，或者很大概率可以拿到手的钱。

那么为什么还要存46%？因为要应对未来的大额开支，比如教育，医疗，房贷，车贷等，如果手里没有点积蓄，一旦收入下降对家庭就是灾难，那为何欧美国家的老百姓敢花钱？因为他们医疗，教育等费用大部分都是国家包了，而国内的保障体系远没有欧美高，从财政支出占比也可以看出来，欧美发达国家财政收入的72%用于医疗，教育等方面，而国内2021年医疗卫生总费用占GDP的比例为6.5%，教育支出3.76万亿，占GDP的比例为3.76%，二项加起来占GDP比例为10%左右，和欧美差距巨大。

这是中国人爱存钱的第一个原因，即社会保障体系不足，不得不存钱以应对未来的风险。

2 所有制决定人们的财富感，决定了人们的花钱态度

美国人花钱的依据，除了未来的收入多寡，还有一个重要方面，就是“存量财富”，所谓存量财富，就是一个家庭的房产，股票，债券，基金等总的资产，如果一个家庭这些资产很多，而且还在增值，那么当然敢花钱。

以2005年为例，中国新增储蓄1.8万亿，居民存款余额为14万亿（1.75万亿美元），同一年美国人没有存一分钱，都花了，但不要以为美国人变穷了，这一年底，美国私人资产总额为51万亿美元，净增5万亿美元，是中国居民存款余额的2.8倍。

美国人没有存一分钱，但财富总额还增加了5万亿美元，这是因为他们的财富不仅仅包括未来的收入，还包括私人土地，房产，证券，基金等，这些财产的增值会让人们有非常具体的财富感，这一点我们都有感受，房子涨价了，股票涨了，都会让你觉得自己有钱了，也就敢花钱了。

而国内和美国有三个重要的差别

第一，是所有制不同，国内的土地都是国有或者集体的，不属于任何个人，所以土地的升值不会增加老百姓个人的财富水平。

第二，土地上的房子是属于私人的，房子涨价了也会增加老百姓的财富感，但是因为各种政策的限制，目前房子的流动性非常差，房子要变成现金非常难，有价无市是常态。

资产只有在可以自由流通的市场才能变成财富，否则就没有价值，比如农民也有宅基地，但是有各种严格的交易限制，不准城市里的人买，而农村人谁又会买呢，所以宅基地根本不值钱，也就无法增加农民的财富感。

第三，美国的企业都是私人的，企业的涨跌反应在家庭消费预算上，但是国内大企业大多是国有的，中石化，工商银行，中国电信，这些企业的利润是100亿还是1000亿，和老百姓没有关系，不会增加人们的财富感，相反，因为这些企业是垄断性的，他们的盈利越多，反而人们的支出越多，负担越重。

所以，国有企业占比越大，越和人们的收入不相关，老百姓只能根据实际收入决定消费的高低。

总结来看，中国人之所以爱存钱，有几个原因：

一是因为医疗，教育等社会保障不足，人们要存钱以应对未来的风险

二是医疗保险，退休养老，失业保险等金融产品还不发达，不足以覆盖人们未来的风险。

三是国内的生产性资料主要以公有制为主，财富的增值和老百姓没有关系，同时因为各种限制，房子，农村的土地很难变现，很难增加人们的财富感。