央行宣布降准0.5% 此举将释放长期资金8000多亿元

原标题：融资降成本 源头活水来（经济聚焦）央行决定于6日下调存款准备金率0.5个百分点

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此次降准将释放长期资金8000多亿元，一方面，有利于满足年初较大的市场流动性需求，另一方面，有利于降低金融机构资金成本，缓解民营、小微企业融资难融资贵。

此次降准并非大水漫灌，稳健货币政策取向没有改变，将为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

新年第一天，央行就送“开门红”。央行1日宣布，决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次降准是全面降准，将释放长期资金8000多亿元，有利于实现货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

为何选在此时降准？此次降准如何支持实体经济？降准是否意味着稳健货币政策取向发生变化？记者进行了采访。

年初市场流动性需求大，降准有利于保持流动性合理充裕

“鉴于1月份有逆回购陆续到期，叠加缴税、地方政府专项债发行、春节期间的现金需求等因素，通过降准一方面可以满足上述流动性需要，另一方面释放低成本长期资金有利于降低银行资金成本，引导银行降低实体经济融资成本。”民生银行首席研究员温彬说。

“今年春节较往年偏早，流动性面临小幅资金到期压力，现金需求增大，此次降准可以营造较平稳的资金利率，体现了稳健的货币政策灵活适度。”中信证券研究所副所长明明说。

业内人士认为，银行投放信贷普遍遵循“早投资早收益”的原则，因此每年初都是银行投放信贷、进行债券投资的“旺季”，央行选择此时降准也有支持银行开年投放信贷的考虑。

降低金融机构资金成本，缓解民营、小微企业融资难融资贵

央行有关负责人表示，此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金8000多亿元，有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。

粤开证券首席经济学家李奇霖认为，当前贷款利率下行并不明显，原因之一是银行负债成本较高，这导致银行主动下调贷款利率的动力不足。

“降准相当于给银行提供低成本的负债，对降低银行资金成本，进而推动实体经济融资成本下行具有重要意义。也有利于疏通货币政策传导渠道，激发市场主体活力，进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用，支持实体经济发展。”李奇霖说。

资金如何使用？央行明确，大银行要下沉服务重心，中小银行要更加聚焦主责主业，都要积极运用降准资金加大对民营、小微企业的支持力度。

央行有关负责人表示，在此次全面降准中，仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元，有利于增强立足当地、回归本源的中小银行服务民营、小微企业的资金实力。同时，此次降准降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可降低社会融资实际成本，特别是降低民营、小微企业融资成本。

国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼认为，此次降准，央行特别强调了有利于增强中小银行服务民营、小微企业的资金实力，下一步应继续优化“三档两优”存款准备金率政策框架，通过定向降准、定向中期借贷便利（TMLF）等结构性政策工具为中小银行提供更多的增量支持，降低中小银行资金成本。

稳健的货币政策灵活适度，不搞大水漫灌

全面降准即将落地，有人疑惑，这是否意味着稳健货币政策取向发生变化？

央行有关负责人表示，此次降准与春节前的现金投放形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，保持灵活适度，并非大水漫灌，体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，稳健货币政策取向没有改变。

央行宣布降准0.5% 此举将释放长期资金8000多亿元

近日召开的中国人民银行货币政策委员会2019年第四季度例会也指出，创新和完善宏观调控，稳健的货币政策要灵活适度，运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配，不搞大水漫灌，保持物价水平总体稳定。

董希淼认为，新的一年，货币政策将继续加大逆周期调节力度，更好地服务于稳增长，更强调结构性、定向性调整，同时将加快利率市场化进程，推进存量贷款定价基准转换，提升金融资源配置效率。

央行8000亿降准大礼包如何影响钱袋子

新年伊始，央行就向市场投放了全面降准大礼包。

1月1日央行宣布，决定于1月6日全面降准0.5个百分点，释放长期资金约8000多亿元。

分析人士指出，降准释放低成本长期资金有利于降低银行资金成本，进而降低实体经济融资成本，新一期LPR（贷款市场报价利率）报价也有望出现小幅下降。

面对如期而至的降准，股市、楼市、债市、汇市将受到何种影响也成为当下的焦点所在。

释放8000多亿流动性

为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，央行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。央行有关负责人表示，此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金约8000多亿元，有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。

全面降准可对冲春节前现金流出等因素导致的流动性波动，去年初也有类似操作。

中国民生银行首席研究员温彬表示，此次全面降准0.5个百分点符合市场预期。

鉴于1月有6000亿元逆回购陆续到期，叠加缴税、地方政府专项债发行、春节期间的现金需求等因素，流动性出现压力，通过降准释放的8000多亿元资金一方面可以满足上述流动性需要，另一方面释放低成本长期资金有利于降低银行资金成本，引导银行降低实体经济融资成本。

预计1月20日新一期LPR报价会出现小幅下降，一年期LPR为4.1%，五年以上期为4.75%。

值得注意的是，与去年初数据对比，央行本次降准力度实际有所缩减。

此前，2019年1月4日，央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日均下调0.5个百分点。

中国银行业协会行业发展研究委员会主任连平对记者表示，2018年以来，存款准备金率下调频率不低，积累起来已经有较为明显的下降，未来降准的空间肯定不会像以前那么大，从稳健偏松政策要求来看，目前进行适度灵活调整体现了逆周期政策的需要，同时也是不搞大水漫灌政策的要求。

A股有望进一步上涨

收到降准政策大礼包后，1月2日A股市场迎来新年的首个交易日，A股市场的表现也备受市场关注。

英大证券首席经济学家李大霄认为，此次降准是全面的，具有较强的政策针对性。此次降准有助于引导市场利率下行，是一场及时雨，应对跨年资金的需求和稳定经济增长有非常重要的作用，将有力提振市场信心，对股市也属于重大利好。

实际上，历次降准对于A股市场作用不一。

数据显示，2014年以来，央行共进行了11次降准（包括定向降准）。降准之后的30天，股市只有2次下跌，其余均上涨。

2019年1月4日宣布降准后，上证指数1、3、6个月内的涨幅分别为5.5%、29%和16.6%，表现好于前几次降准。

不过，2019年9月6日降准后，大盘短线冲高后出现回落，随后3个多月内维持震荡格局。

苏宁金融研究院特约研究员何南野表示，从整体上看，新年的首个交易日，A股指数大幅高开概率较大，“降准直接为市场注入了流动性，大幅降低企业融资的难度，有利于实体经济的筑底回暖，对股市是重大利好。

与此同时，2019年A股最后一个交易日，上证综指站上3050点，已经奠定了向上的基础。

此次降准，有利于进一步激发市场情绪和投资者活力，带动股市的进一步上涨”。

何南野称，从行业来看，本次降准将更加直接利好银行、地产、券商等股票，降准为银行释放出更多的信贷资金，有利于促进银行的流动性管理和扩大信贷投放。

利好楼市 提振债市信心

从债市方面看，连平认为，此次降准，对于活跃债券市场以及保持债券市场的风险可控会发挥积极的作用。

未来依然有进一步降准的空间，这会对未来债券市场进一步保持平稳良好的运行状态有积极影响。

另外，准备金率的下调对汇率的直接影响较为有限。

央行宣布降准0.5% 此举将释放长期资金8000多亿元

至于楼市方面，易居研究院智库中心研究总监严跃进分析称，此次降准政策后续会带来几个较为积极的影响。

首先，房地产金融环境有望进一步宽松。在2019年三次降准的基础上，2020年首次降准，进一步释放了金融环境的宽松化导向。

从实际情况看，房地产金融环境也需要从紧转松。尤其是在房地产开发贷款和个人按揭贷款等领域，都是需要积极进行改革的，此次降准不是定向降准，所以客观上也有助于带动更多的银行贷款进入市场，对于房地产领域是有较为积极的作用的。

其次，降准会带动LPR利率下调，而随着LPR基础利率的下调，房地产银行贷款的工作也会调整，使得房贷利率有进一步下调的可能，既降低了购房成本，也使得2020年3月存量浮动贷款转换定价方式的工作更好展开。

在严跃进看来，根据过去经验，降准以后往往会带来很多新的利好。

从市场预期的情况看，大家往往会对2020年的金融环境会有把握，这个时候供需双方会比较活跃，尤其是1月会有积极促销和交易现象的出现。

而从实际交易情况看，房屋营销部门会更加活跃，以降准作为营销的突破口，这时候房屋买卖的问询和实际交易情况都会上升。

据此也可以分析，房价本身容易出现反弹，这是后续市场稳定过程中需要注意的。

缓解小微、民营企业融资难

针对此次降准是否有利于缓解小微、民营企业融资难融资贵问题，央行有关负责人表示，在此次全面降准中，仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元，有利于增强立足当地、回归本源的中小银行服务小微、民营企业的资金实力。

同时，此次降准降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可降低社会融资实际成本，特别是降低小微、民营企业融资成本。

温彬表示，在大银行要下沉服务重心，中小银行要更加聚焦主责主业的要求下，预计监管部门将完善MPA考核，确保资金流向实体经济，特别是加大对“三农”、民营和小微企业的支持力度。

苏宁金融研究院研究员陶金认为，中小银行服务和支持实体经济的作用越发明显。

在此背景下，给予中小银行更多流动性的意义也变得更大。

由此看来，定向降准的力度和范围都有可能扩大，TMLF（定向中期借贷便利）等定向的公开市场操作工具也将发挥更大作用。

未来降准仍有空间

“此次降准与春节前的现金投放形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，保持灵活适度，并非大水漫灌，体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，稳健货币政策取向没有改变。”央行有关负责人表示。

在货币政策方面，货币政策四季度例会也指出，要创新和完善宏观调控，稳健的货币政策要灵活适度，运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。

这一表述在三季度则为“稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门”。

不提“闸门”一词，强调货币政策要灵活适度，运用多种货币政策工具，这样的调整透露了哪些信号？

温彬表示，不提总闸门，主要是对当前金融形势的一个判断。

闸门主要是约束宏观杠杆率过快上升，去年以来我国整体的宏观杠杆率稳定，新的表述就不再提到闸门。陶金指出，不提“闸门”、流动性合理充裕以及灵活适度的货币政策，意味着在进一步打通货币至信贷传导渠道的基础上，给予银行体系和实体经济更多的流动性，但必须确保这些增量资金不在银行体系滞留、不过度流向房地产。

总体上看，2020年货币政策力度和方向将会在大多数时间保持灵活适度的同时，一定程度偏向略宽松。

温彬认为，下阶段，全面降准仍有空间和必要，结合定向降准，预计还有2-3次降准空间。