格力不分红 年度报告：不派发现金红利，不分红股

这就是董明珠曾经说的“格力没有亏待过你们”的底气。而这句原话出自2016年的股东大会。

2016年10月份的股东大会，董明珠怒怼股东，“格力没有亏待你们！我讲这个话一点都不过分。你看看上市公司有哪几个这样给你们分红的？我5年不给你们分红，你们又能把我怎么样？”

怒怼的背景是，格力拟以130亿元收购银隆新能源的议案因大股东格力集团的支持涉险通过，但配套募集资金的议案被中小股东以过半数的反对投票否决。

格力：为了企业和股东长期利益

格力电器为什么不分红呢？

年报里的解释是留存资金要做智能家电、集成电路等技术研发和市场推广。

今日上午，有格力电器内部人士表示，企业转型多元化的全球工业集团，研发投入增加。该人士指出，格力电器已经从单一的专业空调企业转为多元化的全球工业集团，如公告所言，智能装备、智能家电、集成电路等新产业需要大量研发资金，同时，留存资金也将用于生产基地建设、智慧工厂升级，“这是为了企业的长远发展和股东的长期利益。”

长江证券分析表示，格力电器短期分红政策调整不改公司长期回报股东决心。

公司自15年开始现金分红率始终保持在70%及以上水平，因此17年度不进行利润分配或与市场预期相悖，我们预计这主要与以下两方面因素相关：一方面公司预计未来或将在产能布局及多元化拓展等方面有一定资本支出，除去加强产能布局和自动化升级外，公司也拟加强智能装备、智能家电及集成电路等新业务的技术研发与市场推广，这既有利于公司加强向上游产业链整合以及核心零部件布局（符合格力一贯经营发展思路），同时也有利于公司加强新业务布局；另一方面，此次不分红也与公司审慎财务处理原则有关，未来也并不排除实施分红的可能性。

同时，长江证券表示格力电器具备长期分红基础，公司报告期末“货币资金+理财产品及结构性存款”科目同比增长12.05%至1085.95亿元，此外报告期内公司经营性净现金流也达到163.59亿元，充裕现金及较好现金流也构建其长期分红基础；我们预计此次不分红政策或为短期行为，公司14-16年现金分红率分别为63.75%、72.00%及70.22%，可见公司较强分红意愿，而结合其较好现金能力以及健康现金流，我们认为公司中长期仍有望保持合理分红政策以回报股东。

该分析师表示，受益于全年空调内销高度景气，格力电器收入端实现快速增长，而在盈利能力逆势提升背景下，公司利润端表现优于营收且超出市场预期；后续基于良性渠道库存、预收款规模以及终端稳健增长预期，我们认为18年公司或仍可实现较快速增长，而长期基于空调行业本身成长空间及公司稳固行业地位，公司发展也无需过于担忧；我们预计公司18、19年EPS分别为4.62、5.33元，对应当前PE分别为10.84及9.40倍，维持公司“买入”评级。

私募：强烈反对格力不分红！

某长期投资格力电器的私募基金投资总监：我强烈反对格力电器不分红，呼吁交易所、证监会重视这个事情。因为格力是A股的重要的风向标个股，是价值投资、蓝筹股的代表，这种公司因为各种原因不遵守大家默认的分红这种回报股东的惯例，践踏了资本市场的游戏规则。

格力电器是有很好的护城河的价值股，但收益应该让投资人分享，不管你是不是去搞芯片，投资人自然会给出自己的判断。如果基于对研发芯片的看好，可以选择分红再投资，不看好的投资者就分红走了。但是现在不分红，那大家就变成博弈了，这是对今年市场的游戏规则极大的践踏。

格力电器是市场的基石，不是交易和炒作的，它代表了一类股票。今天大盘也一路下跌，因为这种不分红导致了市场的不稳定，大家预期混乱。格力电器不分红、贵州茅台不分红，那市场还怎么玩？长期投资的价值在哪里？

格力电器的治理结构有重大缺陷，必须改进。希望多一些否决议案出来，改进制度结构，如果管理层不为股东干事，就别干了。格力也不是董明珠一个人的，是属于广大股东的。

某价值投资派私募：坚决反对格力电器不分红！你有本事就开股东大会，让大家投票，反对它的年报，要不就是今天卖出算了。

如果管理层有很高的战略眼光，分红少一点，拿钱去做芯片，相信今天的股价还是会涨的，因为大家相信你能做起来。但是董明珠没有这个能力，所以分红给投资人我认为是最安全的。你不分，拿钱去做产业，我觉得不会成功的，连普通手机都做不好，还搞什么芯片？不过不分红也未必是管理层的意愿，在换届敏感期，管理层对抗大股东的能力比较弱。另外，预期中报可能还是会分红的。

朴信投资：我们认为短期内格力在治理结构上面临一些不确定性，可能是分红事件的原因之一；更重要的是，格力的产业战略在中长期内面临的不确定性。这两者交织在一起，是分红事件的主要因素。

沪上某小型私募基金：从不分红这个事情上可以看出格力公司内部有较大的智力问题，对公司业绩的稳定性也会产生怀疑，而且银隆本来就可能不是一个很恰当的投资。不管这次是不是投集成电路，都在暴露公司国有企业和管理层之间的利益博弈，这些问题比较难以解决。

格力电器：我也要做芯片！

资金投向的几个板块中，最受关注的就是集成电路。在中兴芯片事件之后，国产芯片的研发一时成为最瞩目的问题。

在年报发布之后长江证券组织的电话会议上，公司副总裁兼董秘望靖东表示，“中兴通讯事件对我们的触动是非常大的，也让我们开始反思我们的自控能力到底有多强。同时，这对我们来说也是一次提醒，今年我们要加大在集成电路方面的投入。我们在空调源部件的供给方面基本上是没问题的，集成电路这一块我们已经做了IGBT的封装，空调内机的主芯片也已经能够做设计了，但很多芯片设计出来是委托加工的，一直没有把它作为一个产业来做。”

人家也是要做“中国芯”，二级市场第二天就泼了一大盆冷水，格力电器开盘就奔着跌停去了。

一边是对格力做芯片避之不及，一边是对芯片概念股疯狂追捧。

受政策、产业等因素影响，集成电路堪称今年的最强势题材之一。2月以来，该板块指数涨幅超过30%，其中不少个股甚至在短时间内上涨50%。

尤其是中兴事件发生后，社会舆论普遍关注国产芯片替代化，市场一度出现十数只集成电路相关个股集体涨停的盛况。

例如国民技术，公司股价自4月18日到20日连续三日涨停。

在业绩方面，国民技术2017年归属母公司股东的净利润为-4.88亿元，同比下降582.21%公司也股票交易异常波动公告也提示，公司未有应披露而未披露的信息，并提示了一众风险。

在投资者关系互动平台上，还有投资者问三六零，“Facebook正在成立团队，以便自行设计半导体芯片！请问三六零什么时候成立团队开发芯片？”

有些投资者还主动给公司支招“蹭芯”，例如，把海特高新名称改为“海特华芯”，要求中京电子更名为“中京电芯”，建议四维图新更名为“四维图芯”。

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