由此可见，引入逆周期因子并非人民币汇率走升的决定性因素。逆周期因子的作用是，适当过滤外汇市场的羊群效应，使得市场整体预期更趋理性。今年上半年，我国基本面企稳向好的趋势相当明显，这在引入逆周期因子之前就应当反映在人民币汇率价格上。然而，当时外汇市场主体仍沉浸在人民币贬值预期中，因而基本面因素无法在汇率中及时、充分地体现出来。引入逆周期因子之后，这种状况得到改善，汇率形成机制的市场化程度提高，市场主体得以从人民币贬值预期中走出来，更加正视基本面状况，并扭转了对人民币汇率的单边贬值预期。
即使短期内人民币汇率因为部分因素扰动从而与基本面有所偏离，但归根结底最终还是会回归经济基本面。
当然，也需要看到，人民币汇率由基本面决定，并不意味着人民币就会呈现单边走势，人民币中间价定价机制的不断完善和市场的复杂性都决定了人民币汇率仍将双向波动。当前，各方普遍认为人民币汇率已较充分地反映了经济基本面，汇率总体处于合理均衡水平。在前期人民币贬值预期释放、企业预期扭转之后，接下来，人民币汇率弹性有望进一步增强。（陈果静）
