原标题：江山此夜寒，风暴中的新城控股

新城控股大厦里坐着的那位年轻新任董事长，担着一肩风雨。

江南山阴，入梅后雨水走走停停。普陀区中江路，新城控股大厦里坐着的那位年轻新任董事长王晓松，也担着一肩风雨。

7月5日，他默默把朋友圈改成了“三天可见”状态，如果点进去，会发现是一片空白。这或许是他近期的心理状态：什么都不想说。

一位接近王晓松的人士透露，这几天王晓松很积极在处理此事，电话也都处于正常接通状态，7月5日晚间9时左右，记者在新城控股楼下看到，这栋楼仍旧是灯火通明。

三天之前，新城控股实控人、原董事长王振华涉案事发，当晚公司证实其已被刑拘。

王振华案子极度恶劣的社会影响，足以使金融机构、地方政府及其他合作伙伴重新审视与这家公司的合作，进而引发新城“做大公司-股价上升-融资更易-继续做大公司”的商业闭环被戳破。

资本市场上，机构的信心遭受到重创。多家基金调低新城控股估值，最高者达7月3日收盘价的五个跌停；评级机构标普和惠誉均把新城控股列入负面观察名单。

舆论发酵与资本漩涡双重夹击下，新城控股终于顶不住压力，于7月5日16：08分发布公开信致歉，表示将全力支持和配合有关部门对于此事的处置。“公司在新任董事长王晓松的带领下，各项经营活动正常展开。”

尽管新城采取了十分积极的措施，比如与王振华紧急切割，竭力抹去其在公司官宣平台上的痕迹，以及用最快的速度扶总裁王晓松上台稳定军心，但新城的未来远非公告措辞那般明朗——

投资者承受惊慌与追问、金融机构的排查和惜贷、合作伙伴高度警觉……一切并非反应过激。

事发仅三日，于新城而言却如三个世纪般漫长。如果没有积极的自救措施，新城将持续承受黑天鹅事件带来的阵痛。

惊恐投资人

新城控股出事后，投资者关系热线电话被打爆。

7月5日，一位投资者持续拨打一个小时电话后，终于抢到忙音与忙音间的空隙。投资者把所有希望寄托于此，但接听的工作人员只是公式化回应：会把股东诉求反应给管理层，但对管理层是否会做出保护股价的动作并不清楚。

截至一季度末，新城控股有38415位股东，由王振华控制的股权有67.17%，另外有近9%在机构手上，其余均为散户。

7月3日，新城控股报收42.69元，上涨3.79%，总市值963.4亿元。过去3年，新城控股在徘徊不前的上证指数中，走出一条独立行情，股价一路从2016年中的8元左右飙至44.9元的高价，最高涨幅超过4倍，是近年A股地产板块难得的大牛股。

仅仅2019年，新城控股的上涨势头十分抢眼，截至7月3日的累计涨幅高达88.01%，但同期300地产（SZ39952）累计涨幅仅为25%，地产龙头股万科（000002）累计涨幅为22.46%，市场上最活跃的白马龙头股中国平安、招商银行、恒瑞医药等，均未跑赢这家地产新贵。

然而，实控人被刑拘终结了这场资本盛宴。

7月4日、5日，新城控股连续两个跌停。而港股新城发展，7月3日下跌23.86%、4日下跌10.57%、5日继续下跌6.68%，报6.71港元；物业公司新城悦，7月3日，股价下跌23.72%，上演高台跳水，4日下跌13.11%、5日继续下跌至10.88%至5.08港元。

三个上市公司市值蒸发近400亿。

投资者希望新城控股能拿出积极的救市方案。但三日已然过去，新城控股除了刊发董事长换人公告以及一封公开致歉信以外，并未披露更多详细信息，也未就公司在股权质押、债务违约等方面的风险进行提示性公告或说明。

新城控股的股价已经连续两个跌停，但市场情绪的宣泄似乎并没有结束，在此情景下，机构一致地悲观预期无异于雪上加霜。

7月4日、5日两天，多家持有新城股票的机构相继调低持仓估值，最高一家给出五个跌停的预估，此后穆迪、标普、惠誉和中诚信四家评级机构就新城事件发布报告，或调整评级，或将之列入负面观察……

坏消息一个接着一个，新城控股比投资者更难熬。截至目前，王振华控制的富域发展持有新城控股137800万股，占公司总股本61.06%，其中70619万股已被质押，占公司总股本的31.29%。常州德润已质押6520万股，占公司总股本2.89%。

尽管质押平仓线并无披露，但若市场按照机构较为悲观的预测演变，一笔于6月5日由富域发展质押给上海国际信托、数量4850万股的质押将直面强平风险。6月5日新城控股收盘价为37.53元。

富域发展曾表示，如后续出现平仓或被强制平仓的风险，将采取包括但不限于补充质押、提前还款等措施应对上述风险，不会导致公司实际控制权发生变更。

倘若补充质押，股价步步下跌中的新城控股，面临着更注重风控和道德压力的金融机构，空间变得有限；提前还款的话又会消耗公司现有资金，而在公司融资前景不在明朗情况下，任何消耗都是危险的。

救市，是摆在新城面前的第一道待解课题。7月5日，新城系港股平台在暴跌之后出现一些异动，交易明显活跃很多。

根据富途证券数据，7月5日新城发展最大五家买入经纪分别是中银国际、天发、中国投资、瑞信、J.P。摩根，买入量分别是886万股、688万股、569.8万股、569.5万股、513万股。而在新城系出事之前的7月2日，最大买入经纪是摩根士丹利，买入499万股。此外，7月5日新城悦服务最大净买入是264万股，来自富途证券。而7月2日新城悦最大净买入70万股。

“交易正在活跃，可以看出有机构在抄底和托盘。”一位基金经理判断。

失信合作方

救市前景未明之际，新城正面临来自多方合作机构的信任危机。第一财经得到的消息显示，7月3日下午开始，多家银行对提供给新城控股的融资进行排查。

一名建行人士在排查中发现，2017年，建设银行提供给新城控股的40亿元授信，本应在今年9月到期，但目前已经没有余额。这说明，这笔授信新城控股都已悉数还给建设银行。

该人士对第一财经表示，“这并不正常。银行授信的资本成本很低，为什么新城宁愿去质押股权都不用。”

有市场人士分析，此前新城快速拿地，或引起银行警觉，从风控角度考虑会减少和与新城合作，因此新城存在被迫提前还款的可能。

上述建行人士补充，目前建行还未将新城列为黑名单。但也足可佐证，与835亿元未偿还债务、与表外看不到的负债相比，新城账上的400亿现金并不宽松。

野村在最新报告中指出，集团声誉及诚信在银行融资中是重要考虑因素。现时新城声誉受到损害料需要时间修复，而企业管治的忧虑也会在一定时间内牵制投资者。

目前，虽尚无实际事件表明金融机构抽贷或新城控股融资受到明显阻力，但负面影响是实实在在的。除上述现状外，新城还面临着合作方信任危机，公众品牌形象坍塌及公司人才流失的局面。

此前第一财经已报道，不少房企就与新城的合作项目展开内部讨论，并提出相应预案，防范新城危机发酵后拖累合作项目，更有房企悄悄抹去了官网上与新城合作的信息。

另有迹象表明，有新城员工正另谋出路。第一财经获悉，5日下午，一名入职新城不足两年的员工前往一家总部位于深圳的房企上海分公司面试。

尽管新城控股对外否认，目前公司不会做裁员计划，要保证团队稳定。但该员工表明，公司内部的确流传不满两年的非骨干员工要被裁的消息，新员工人人自危。

第一财经还获悉，多家猎头正在挖掘新城员工。与风雨飘摇的公司相比，新城员工面临着外界的极大诱惑。

山雨欲来风满楼。公司员工要稳定军心，投资者要保证公司基本面和资金链健康、购房者要相信这家公司已与实控人真正切割。

这场因实控人道德危机引发的重大冲击，到底将如何落幕？

承压新掌门

也许，王振华还能归来，但他已无法被公众接纳。新城日后的命运，将与年轻的王晓松紧紧相连。

在房地产这个风高浪急的江湖中，要求一个企业的当家人把深沉与雄心、资格与魄力、投资与投机这些要素都集于一身，这几乎是不成文的规则。然而，1987年12月出生的年轻态、非常态董事长，年轻地惹外界质疑。

在第三方克而瑞的销售排行榜中，新城控股已经排到了第八。莫说TOP10，放眼TOP30、TOP50的房企中，哪位一把手是三十出头？他的“前后左右”，如公众熟知的许家印、孙宏斌、郁亮、吴亚军，都是赫赫有名的企业家。与新兴、开放的互联网业不同，房地产开发遵循的是古老、野蛮又粗暴的规则，而属兔的王晓松在个性相对温和。

人们从来没有见过看起来如此“稚嫩”的大型房地产企业董事长，这使得新城控股风雨飘摇的前路，似乎已经注定。

履历上看，大学本科毕业后，王晓松就加入新城，至今刚好十年。他担任过新城城市公司工程部的土建工程师，再升迁至工程部助理经理、总裁助理、总裁。再后来，王晓松开始任公司董事、总裁。从履历看，是一个从基层做起的“太子爷”。

尽管王晓松曾独立管理过新城，但时间十分有限，成果难以量化评估。2016年年初，王振华曾短暂失联过，他被常州市武进区纪委带走调查，不到一个月，王振华又回到公司。

且此次危机源头与2016年的有本质区别。公众可以原谅资本原罪，但突破底线的犯罪将很难获得谅解。

此际，王晓松所带领的新城被拖入困局，力挽狂澜谈何容易。

一位接触过王晓松的房企高管对其评价是“话少”。而85后的王晓松依然对外留下年轻、有活力、想法新潮的印象。2015年，时任新城地产总裁王晓松发布新城社区APP新橙社，身穿短袖加牛仔裤，骑着电动车，他站在瞩目的蓝色聚光灯下。

时至如今，王晓松必须赢回投资者、合作方的信心与信任。

新城控股学习碧桂园走“农村包围城市”路线，在过去几年凭借去库存、棚改的东风，使销售规模大跃进。2015年至2018年，新城控股合约销售额分别是319亿元、650亿元、1265亿元和2210亿元。

但时移势易，棚改政策风向已转。2018年度新城控股总资产增长较快，达3300亿，同比大增80%，其中激增的存货量占总资产的44.07%。起步于三四线城市的新城控股，目前项目储备也以三四线城市为主。

在当前三四线城市已步入新一轮休整期之际，与其质疑新城能否长期保持土地成本优势，倒不如质疑新城能否长期保持高增长。

不久前，新城在一场非交易路演上，表示有信心2019年完成2700亿元销售目标，并希望可达3000亿元，因可售资源有5000亿之巨。但当下，这种信心亦被动摇。如何重塑信誉与品牌，是新城的一大挑战。

这场突发危机的唯一意义，可能仅仅是王晓松的成长，前提是他能带领团队闯过去。

江山此夜冷，新城的王座，何其寂寥。

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