香颂资本执行董事沈萌告诉记者，作为一家植物蛋白饮料企业，养元智汇此次过会只能说是符合了基本的IPO条件。但由于植物蛋白饮料市场竞争激烈，其业绩并没有过分亮眼，所以融资能力也受到抑制。从目前它的经营状况来看，上市所募集的资金确实不能给企业在资本方面注入更多筹码，但资产证券化对企业而言是具有更大意义的动作。除了募集资金，还有提升品牌价值、改善公司治理、增加企业信用、便于员工激励等等。而中国食品产业评论员朱丹蓬也认为，养元智汇上市，募集资金并不是其首要的原因。“作为当地的龙头企业，上市的宣传意义远大于其资本层面的需求。”
同时，记者也注意到，养元智汇表示从未出现客户第三方账户回款相关的纠纷，但在今年上半年，有媒体曝出养元智汇在新老经销商交接时，使经销商承担了全部的清库存和销售压力。根据招股书所透露的信息，养元智汇的销售客户从组织形式上看主要以小型公司制商贸公司或个体工商户性质的非法人经营单位为主体。并且，个体工商户性质经营单位自2014年至2016年，占企业的销售客户比例呈现逐年上升的趋势，且一直维持半数以上。截止到2017年上半年，个体工商户性质经营单位占比达到了52.62%。这使得在回款方面存在大量的第三方账户。截至2017年上半年，第三方账户回款比例达到了86.50% 。因而在发审委的公告中，也要求养元智汇进一步阐明对于经销商的管理机制和措施等相关问题。
沈萌分析认为，养元智汇从表面的财务数据来看确实可圈可点，但其过会却屡遭暂缓，说明除了业绩以外，公司的治理和管理结构、产品单一化竞争等细节问题，始终没有给予充分的说明。这些“小瑕疵”虽然对上市构不成致命影响，但随着证监会对IPO监管的加强，在没有对所有可能存在的问题进行充分公示的情况下，养元智汇的过会必然是一拖再拖。
六个核桃的“救赎”？
对于养元智汇的发展前景，发审委在公告中要求其进一步说明以下问题：公司重推广轻研发的经营模式的可持续性；2017年上半年业绩下降原因，是否存在业绩持续下降的风险；大经销商的管理和退出机制。而上述问题，正是养元智汇由来已久的风险和隐患。
其中，在产品种类的风险上，根据养元智汇在招股书中透露，在2014年~2016 年，公司以六个核桃为主的核桃乳销售收入，占公司主营业务收入的比重分别为 94.90%、95.41%和97.30%。虽然养元智汇提到“正在加强产业研究和其他大单品研究”，但“新的大单品”的推出似乎并不在可预见的时间段内，此次募集的资金也并未明确将投入到新品的研发中。换言之，在现阶段时间内，六个核桃将是养元智汇最为主要的营收来源。
