光大证券从两大方向来阐释短线市场存在的风险：一是白酒和家电两大涨幅领先板块的短期回调对市场造成一些扰动，今年上涨最多的白马龙头恰恰是造成市场调整的风险所在。市场自发调整的情况下，白马龙头的回调压力形成马太效应；二是与货币政策主要应对经济周期下的增长与通胀波动不同，宏观审慎政策主要是应对金融周期下以宏观杠杆率和还本付息率衡量的金融风险。由于金融周期的主要特点是信用扩张的顺周期，因此在金融周期高位加强宏观审慎监管，其主要市场含义就是紧信用。叠加前期涨幅过大白马龙头回调压力，难免引起市场短线调整。
对于今年以来表现抢眼的大消费板块，光大证券强调，鉴于累计涨幅过大，再加上综合通胀回落压力制约白酒盈利增速，明年棚户区改造力度边际放缓意味着家电超额收益会回落，预计机构投资者对这两个龙头板块的再平衡压力正在加大。
宏观流动性方面，上周央行通过公开市场操作连续两周净投放资金，实现资金投放共计1500亿元，其中逆回购操作7900亿元，逆回购到期6400亿元。本周公开市场有9500亿元逆回购到期，虽无正回购和央行票据到期，也无MLF到期，但从市场利率走势看，10年期国债收益率下行调整，依旧维持高位。预计流动性有所波动，但考虑到监管货币政策的一致性和精细化操作，出现资金面超预期紧张概率不大。
不过，从近期量能来看，目前多头力量尚不足以再掀强攻。自从11月14日本轮调整启动以来，沪深两市交投连下台阶，最低时全天不足4000亿元，尽管资源品近期相对抗跌，但量能无法有效放大，势必限制此类品种上行空间，从而提早为短线反抽划定了天花板。
综合而言，市场人士认为，在以下四大信号出现之前，调整大概还会延续。一是拖累近期市场调整主因是前期强势板块的获利回吐，诱因为正常的技术修正和估值下修，而非基本面转差所致，在明年业绩向好预期不变情况下，一旦估值下修至合理水平，中长期机构资金是否逢低配置；二是观察资金面与债市走势，后续若随着央行连续小幅净投放与税期过后，尤其12月财政大额放款，资金面大概率紧中趋稳，资金面缓解或催化连续快速上行近两个月的利率债见顶回落，届时利于缓解股市估值下修压力；三是场外资金配置动能动向，下半年随着股市持续上行，股票型、混合型基金发行明显回暖，近日市场加剧震荡，或将吸引新发基金逢低入场配置；四是宏观数据与政策预期，12月初起陆续公布11月经济数据，或从预期上有望提升市场风险偏好。
