增长底气不足
前三季度，五粮液经营活动产生的现金流量净额为60.93亿元，较上一年同期的105.62亿元下降了42.31%。公司现金流变差的一个影响是消费税，2017年5月1日起，公司的消费税税基提高，但消费税的提高并非五粮液个案，而是行业整体提高。
三季度末，五粮液的应收票据为104.34亿元，虽然环比下降了9.49%，但比上年同期仍增长了22.98%。目前公司应收票据仍然保持较高水平，仍需后期逐渐消化。平安证券认为，应收票据的高企显示出五粮液对经销商支持力度仍大。方正证券则表示，主要是上一年同期票据到期以及经销商因提价而提前打款导致现金流基数较高。
或许是为了缓解现金流更加难看的局面，五粮液的应付账款明显增长。2017年以来公司的应付账款始终保持在30亿元以上的高位，截至三季度末，公司应付账款余额为35.56亿元的历史最高位。
对于不差钱的五粮液来说，账面上的货币资金就超过370亿元，支付35亿元的应付款不在话下，公司延迟支付并非资金问题，一份漂亮的报表或许也是公司需要考虑的事情。
这或许说明五粮液的恢复性增长底气并非十足，平安证券就持谨慎观点。平安证券指出，五粮液三季度提价而公司毛利率环比略降，应该是非酒和系列酒增长更快，占比提升，这或许正是公司收入超预期的原因。
平安证券认为，随着五粮液提价迭加茅台提价推动的增长因素日渐结束，后续茅台自身放量和国窖深度分销走量压力渐升，五粮液酒体系面临压力或将上升，公司的增长压力渐升。
即使在连续增长后，五粮液的收入和净利润仍没有恢复到2012年的水平。2012年，五粮液的收入为272.01亿元，归属净利润为99.35亿元，2016年分别为245.44亿元和67.85亿元，而竞争对手茅台早已刷新历史新高，洋河也与2012年基本持平。
从另一个指标或许也可以看出，五粮液并没有真正恢复元气。2012年年报显示，五粮液在册员工总数为29898人，其中生产工人20656人。之后公司员工人数逐年下降，2016年公司员工人数25402人，其中生产工人17815人。最大对手茅台2012年员工人数13717人，2016年升至21237人，其中一线生产人员由11091人增加至17345人。
按照五粮液的三季报和公司年初制定的目标，2017年完成收入的超越将轻松实现，但净利润恐怕还要等到下一年了，此时的五粮液股价已经屡次刷新历史新高了。巴菲特曾说，只有当潮水退去，你才知道谁在裸泳，那么又是谁在鼓吹五粮液为首的白酒股呢？
人民网伦敦6月20日电 英国官方数据显示，尽管失业人数下降了38000人至142万人，但到四月为止的三个月内，工资增长意外地从2.9％下滑至2.8％。而经济学家此前预计的工资增长将稳定保持在2.9％
