第三，市场对于资金面偏紧的担忧仍在，对债市情绪形成扰动。观察资金面的松紧程度仍需要关注央行货币政策操作态度，预计四季度整体以稳为主，资金面偏紧但是利率也不会继续往上，会呈现先平稳后下行的走势。此外，随着四季度经济压力的显现，流动性边际的利好会慢慢出现，市场会逐渐扭转对资金面的悲观预期。
覃汉：除监管外，其他影响因素还包括：经济比市场预期表现好，海外利率上行速度超市场预期，央行的货币政策仍然维持中性偏紧的状态，商品止跌反弹引发通胀预期升温。
在经济、资金、海外等利空因素已经悉数出现后，通胀依然是债市的潜在风险点。目前通胀水平虽然持续处于低位，但随着供给侧改革的持续推进，下游价格的回升只是时间问题，明年通胀低位回升的可能性很大，对债市会形成新的利空。
维持谨慎策略
中国证券报：对四季度债市有何判断及策略建议？
孟祥娟：当前，债市情绪较为脆弱，近期国债收益率创新高也将导致市场情绪进一步悲观，市场情绪的修复需要时间也需要实实在在的利好推动。但站在当前这个时点，我们仍预计债市整体方向没有问题，静待债市明朗，只是在这个过程中会有煎熬，市场的不理性也会加剧下跌的幅度。
债市经历大幅调整后，当前10年国债收益率已处于3.7%上方的高点位置，我们推荐当前的配置机会，但是在监管、资金面、基本面预期明朗化之前，交易性机会仍需静静等待利好的出现。
覃汉：利率下行趋势需要经济加速下行触及政策宽松的底线，而收益率震荡上行则需要基本面的边际上行或者下行压力的兑现不及预期，或者监管在四季度出现超预期的情况。对比来看，我们认为后者可能性更大，投资者仍应保持谨慎。
只有暴跌才有波段交易的机会，如果没有暴跌，或者持续阴跌，要继续维持谨慎。目前来看，年底前10年国债破4.0%的概率越来越高。
(原标题：新高频现 债市收益率顶在何方)
