东方园林（002310.SZ）曾在2015年11月现金收购富阳申能固废环保再生有限公司（下称“申能环保”）60%股权，申能环保的主营业务盈利模式与标的公司金莱特基本相同。东方园林2015年、2016年和2017年上半年固废处置业务的营收分别为2.39亿元、12.17亿元和9.80亿元，毛利率分别为13.5%、26.38%和24.39%，远低于金泰莱。
瀚蓝环境（600323.SH）2014-2016年固废处理业务的营收分别为3.78亿元、10.02亿元和13.28亿元，对应的毛利率分别为37.10%、42.86%和39.86%，一直维持在40%左右。
收购草案显示，公司毛利率持续上升主要是因为危废处置规模扩大以及处置范围不断增加。
金泰莱对未来公司能保持高毛利率也充满了信心，其预测2017年6-12月至2022年期间的毛利率维持在52%-57%。
对此，上述负责人表示，金泰莱主要从事危废物处置业务，属于无害化改造，毛利率偏高实属正常，与同行业上市公司也相差无几。
《证券市场周刊》记者发现，随着金泰莱的营业收入和毛利率逐年上升，标的公司的应收账款也在逐步增加。金泰莱2015年末、2016年末和2017年5月末的应收账款净额分别为1067万元、4434万元和4029万元，占营业收入的比例分别为21.39%、43.36%和 68.84%。
业绩承诺能否实现
作为对上市公司高估值的回报，金泰莱也给出了丰厚的业绩承诺。业绩补偿方戴云虎、宋志栋和陆晓英承诺金泰莱2017-2020年度的经审计归属于母公司股东净利润(以扣非前后孰低为准)分别不低于1.35亿元、1.7亿元、2亿元和2.35亿元。
不过，金泰莱2016年的净利润仅5548万元，2017年要实现1.35亿元绝非易事，更何况2017年1-5月的净利润仅为3050万元，距离业绩承诺还有1个多亿的差异。
此外，金泰莱2015年的净利润为1049万元，2016年便飙升到5548万元，实现了近5倍的跨越。同时，2016年的净利润率也由2015年的21.01%飙升到了54.25%，而毛利率由53.30%升到60.38%，仅涨了7个百分点。标的公司在2016年3月股权转让时，便已预测到全年利润会突破5000万元。
草案显示，标的公司2017年1-5月份的净利润率依然高达52.12%。
对比发现，标的公司2015年、2016年和2017年1-5月份的净利率要比同行公司东江环保、东方园林、瀚蓝环境的毛利率还要高。
对此，上述负责人表示，随着标的公司产能的逐步扩大，业绩承诺很合理，而净利率偏高是因为标的公司费用率较低且享受国家优惠税收政策。
