不过，国内经济可能比预期更具韧性，海外主要经济体的复苏态势也给予国内正反馈，宏观数据的短期波动不足为惧。
期货大幅贴水
在供给有限、需求升温的市场形势下，煤炭贸易商惜售情绪升温，长协合同之外的市场煤报价不断探涨。截至9月26日，秦皇岛港5500大卡动力煤现货市场报价已经超过710元/吨，与动力煤1801合约收盘价相差76.4元/吨。如此大的期货贴水幅度，吸引了期现套利资金、买入套保企业等做多力量。
交易所公布的持仓数据显示，从9月11日开始，动力煤1801合约前5名多头席位的合计持买仓量持续增加，前5名空头席位的合计持卖仓量稳中趋减，使得前5名合计净持仓不仅由空翻多，而且净多单规模不断扩大。截至9月26日，前5名多头席位合计持有79161手多单，前5名空头席位合计持有52276手空单。
综上所述，受现货坚挺和资金驱动，短期内动力煤期货市场将继续演绎修复贴水行情，下跌阻力明显加大。后续关注用电量和宏观经济数据，如果需求表现不及预期，那么动力煤期货将比现货更早回调。
